业绩简评
　　10月16日公司发布2018年前三季度业绩预增公告，2018年前三季度归母净利预增40%-45%，归母扣非预增50%-60%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　经营分析
　　业绩破十亿关口，精细化管理威力显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1）公司预计前三季度业绩为10-10.4亿元，预增40%-45%，延续了2017年同期业绩高增（+48.4%）的态势，其中2018年Q1/Q2/Q3归母净利分别同增18.1%/59.2%/31.2%-44.4%，Q2、Q3归母净利增速维持高区间，2018全年业绩存看点。2）公告称业绩预增系EPC全流程精细化管理下毛利率提升以及执行合同增加带动的营收增长。①公司H1毛利率达17.8%处历史高位，整体净利率回升至6.5%，精细化管理效果兑现，盈利性逐步转好，我们预计公司ROE水平今年将至少达17%。②从订单来看，截至2018年二季度末公司在手订单达474.5亿元，同增10%，订单营收比达2.4倍，叠加近一个月内又新签21.5亿元境内PPP项目（联合体牵头方）和3.43亿美元（折合人民币约23.5亿）境外合同，订单饱满有效保障公司未来营收。3）年初至2018年9月末美元/欧元分别累计对人民币升值5.92%/2.34%，且美国加息环境下预计美元将持续走强，汇率环境改善带来财务收益将进一步增厚公司净利。
　　迈向多元化道路极具发展潜力，价值洼地安全边际高。1）当前公司业绩将继续实现高增长的逻辑在于业务结构多样化，而无论从营收结构和订单结构变化来看公司都已迈上这一道路。多元化趋势至少将为公司带来两点利得：一是挖掘公司在多元化工程、环保等新领域订单可持续性和长期增长性，二是为综合毛利率上行提供更大想象空间，二者目前均已取得显著成效，公司未来发展潜力值得期待。2）从估值来看，按照目前股价计算公司2018年股息率约5%（按历史股利支付率30%计算），PE仅6倍，PB1.1倍，PEG仅0.15倍；从基本面来看，预计全年ROE达17%，资产优质，负债率较低（剔除预收账款负债率仅43%）；公司处于价值洼地中。
　　盈利预测及投资建议
　　我们维持预测公司2018/2019EPS分别为0.85/1.09元。考虑近期市场风险偏好大幅下降我们下调目标价至9.8元（9*2019EPS）。
　　风险提示：人民币升值、多元化工程低于预期、应收账款风险等。