核心观点:
海关总署公布了9 月进出口数据,按美元计价9 月出口增速14.5%,显著高于前值和市场预期均值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按人民币计价的9 月出口增长17%,也较前值有显著提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分地区看,9 月我国出口增速走高主要源于对日本和欧盟出口增速的大幅提升,对美国出口增速较前值仅有小幅回升,同时对东盟出口增速小幅回落,对韩国、印度、巴西、俄罗斯等新兴市场国家出口增速回升。可见,出口增速回升从国别上具有一定的普遍性,但这与目前全球经济增长自高点回落的状况不一致,因此可能并不具有持续性。进口方面,9 月美元计价进口增速14.3%,低于前值及市场预期均值,人民币计价进口增速为17.4%,回落幅度小于美元计价增速。出口与进口增速的一升一降带动贸易顺差回升至316.9 亿美元,但三季度整体贸易顺差仍较二季度减少约50 亿美元,前9 个月人民币计价的贸易顺差累计同比为-28.56%,依然处于明显的收缩状态。整体来看,三季度出口增速高于二季度,对经济的贡献有所回升,但出口持续出现超预期回升的可能性不大,稳增长的关键依然是国内的基建和消费。
海外方面,IMF 最新下调了全球19 个国家的经济展望,将2018-2019 年全球增速预估下调0.2 个百分点至3.7%,是自2016 年来首次下调全球增长前景预期。主要国家中,IMF 将2019 年美国增长预期由2.7%下调至2.5%,维持2018 年预期2.9%不变;将2019 年中国增长预期由6.4%下调至6.2%,维持2018 年预期6.6%不变;将2018 年欧元区增长预期由2.2%下调至2.0%,维持2019 年预期1.9%不变。以制造业PMI 指标为代表,今年以来,虽然美国数据依然较强劲,但欧、日、中等主要经济体制造业PMI 均出现回落趋势,显示全球经济增长开始放缓,与IMF 下调全球经济增长预估相一致,而这将压低市场风险偏好。
A股市场大幅下挫,投资者情绪较为悲观。监管部门发声有助于稳定市场情绪。央行行长表示当前中国经济增长稳定,货币政策保持稳健中性,仍有充足的政策工具予以应对。证监会召开投资者座谈会,认为当前最重要的是以深化改革、扩大对内对外开放为主线来提振市场信心。稳增长、促改革政策继续支撑市场预期。国务院办公厅正式印发完善促进消费体制机制实施方案,进一步放宽服务消费领域的市场准入,完善促进消费结构升级的政策体系。全国国有企业改革座谈会提出要扎实推进国有企业改革,提高国有资本配置效率。A 股市场国企利润占比接近50%,国企改革逐步落地将提升上市国企的业绩,将改善A 股市场的基本面。资本市场开放、并购融资机制改进不断改善市场流动性预期,支持企业融资。美元流动性快速收紧,新兴市场承受较大的资金外流压力。本周北向资金大幅净流出,A 股市场内外挑战交织,短期外资流出压力较大。但中长期来看,全年资金持续净流入的态势,市场估值水平维持低位、较其他海外新兴市场仍具吸引力,MSCI、富时指数纳入A股持续推进,未来外部资金压力将大大缓解。综合国内外因素,A 股将以盘整为主,稳增长、促改革政策支撑市场。建议逢低吸纳受益于政策的大金融与消费。