沃尔核材是一家快速成长的热缩材料龙头公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司自设立以来一直专注于辐射化
工产业化发展，专业从事热缩辐射改性材料以及电力冷缩、电气设备等相关产品的
研发、制造和销售，主要产品分为电子、电力、电气设备三大类。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经过八年的努力，
公司已发展为国内辐射化工行业领先企业。
  沃尔核材属于自然人绝对控股的上市公司。发行前，周和平等15 名自然人控股沃尔
核材100％的股权；发行后，他们仍然持有公司74.24%的股权，其中周和平仍持有
公司55.70％的股权。
  公司能较为有效地减少原材料价格波动带来的负面影响。近年来，公司综合毛利率
呈略微下降趋势；主要产品中，电子类产品毛利率呈下降趋势，电力类和电气类产
品毛利率则呈上升态势。电力类产品毛利率上升的一个重要原因在于降低了EVA 和
十溴在材料成本中的比例；电气类产品的毛利率整体呈上升趋势的主要原因则在于
产品结构的调整。
  IPO 募集资金项目将大大提高公司的竞争实力。此次公司募集资金2 亿元用于环保
阻燃热缩、冷缩材料及系列制品产业化。明年项目达产后，将新增8.4 亿米环保阻
燃电子热缩套管、1.4 亿米特材、1.5 亿米辐射交联电线、42 万套热缩电力电缆附件
和10 万套冷缩电力电缆附件产能，公司产品规模大幅提升，产品结构进一步优化，
在国内外辐射交联产品市场的竞争实力进一步增强。
  盈利预测与投资建议。根据海通估值模型，我们预测沃尔核材2006—2008 年的的摊
薄每股收益分别为0.68 元、0.96 元和1.21 元。综合DCF 绝对估值、市盈率相对估
值两种估值结果，我们认为上市后沃尔核材每股内在价值为30.69—35.69 元。鉴于
发行价只有每股15.72 元，建议积极参与网下、网上申购。
  主要不确定因素。原材料价格波动风险；税收优惠政策变动风险；补贴收入政策变
动风险。