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新民科技研究报告:海通证券--新民科技面料产能扩张,发挥上下游一体化优势-070406

股票名称: 新民科技 股票代码: 002127分享时间:2007-04-06 12:44:20
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡春霞
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 334 KB 分享者: che****026 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司化纤、面料已经具备一定规模。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主营化纤长丝、丝织面料、印染加工等,
目前有产能各类差别化纤维6 万吨,真丝、人丝及合纤纺织品3500 万米,印染8000
万米,服装70 万件,纺织助剂1 万吨左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  丝绸行业在多个负面因数作用下仍然具备国际竞争优势。受到人民币升值、出口退
税下调、出口摩擦等负面因素影响,纺织行业2006 年收入和利润增长幅度放缓。但
是我国丝绸产量占全球产量的80%左右,优势明显,在国际上具有很强的竞争优势。
  原材料价格上升背景下毛利率仍然上升。公司主要原材料价格维持持续上升格局,
不过由于公司对差别化长丝采取小批量、多品种的产品战略,在丝织品上大量使用
人造丝替代真丝,提高了产品毛利率。在目前石油价格保持高位、聚酯切片价格反
弹以及国内茧、丝价格居高不下的情况下,公司产品毛利率继续上升的压力较大。
  募集资金投资项目主要用于面料产能扩张。公司此次募集资金投资项目有两个项目:
年产220 万米高档真丝面料生产线建设项目和年产2000 万米高档仿真丝面料生产线
建设项目,项目建成后真丝面料产能和仿真丝面料产能将分别增加至400 万米和
5400 万米。
  重点发展差别化长丝和高档面料产品,发挥长丝生产优势。2006 年下半年由于技术
上的突破,很多针织产品开始大量使用长丝,使得长丝需求快速增加,行业迎来了
新一轮景气周期。公司在保证质量的同时通过长丝替代真丝的方式可以减少成本,
提高盈利能力,同时保证公司长丝产品的销售,充分发挥上下游一体化的优势。
  盈利预测与投资建议。根据海通证券研究所DCF 盈利预测模型,我们预计公司2007
-2009 年的摊薄每股收益分别为0.51、0.63 和0.75 元。综合P/E 估值和DCF 估值
结果,我们认为公司股票的合理价位应在13.84-15.30 元之间,发行价格9.4 元,低
于公司的合理价格区域,建议申购。

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