报告摘要
        事件：
        中国统计局公布数据显示，2018  年9  月份，全国居民消费价格(CPI)总水平同比上涨2.5%，环比上涨0.7%；9  月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨3.6%，环比上涨0.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        数据要点：
        9  月食品项价格上涨明显，推升CPI  同比增速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）9  月份CPI  同比上涨2.5%，较上月上升0.2  个百分点。其中，CPI  环比上涨0.7%，翘尾因素下跌0.5%，可见物价新涨价压力较大。具体看分项，食品项价格环比增长2.4%，是9  月份物价上涨的主要影响因素。
        食品项中，受极端气候与双节效应影响，鲜菜、猪肉与蛋类涨价明显。CPI  食品分项中，鲜菜、猪肉与蛋类价格的上涨最为凶猛，9月三者分别环比增长9.8%、3.7%与2.2%，这些商品涨价主要是受到台风、中秋与国企双节等因素的影响。
        非食品项中，教育、衣着与房租等分项涨价较快。非食品项中教育服务、衣着与居住价格分别环比增长1.9%、0.7%与0.4%，是上涨幅度较大的分项。
        猪肉涨价压力仍在，CPI  预计同比增长2.7%左右。展望10  月份，夏季结束以及节日效应淡化，鲜菜等物价环比上涨的压力也会下降。但是猪瘟疫情的影响仍然具有不确定性，而且降温会带来猪肉需求逐步提升，猪价可能维持强势。结合翘尾因素下跌0.11%，我们认为10月份CPI  同比涨幅会进一步提升，预计在2.7%左右。
        过高基数导致PPI  同比增速仍继续回落。9  月份PPI  同比上涨3.6%，较8  月下降0.5  个百分点。其中，PPI  环比上涨了0.6%，翘尾因素下降了1.1  个百分点。
        油气相关的产品涨价较多，导致PPI  环比涨幅扩大。PPI  环比增长0.6%，较上月提高0.2%，主要是原油涨价，油气相关的产品涨价。分行业而言，石油煤炭等燃料加工业、化纤制造业、油气开采业、化学原料与化学制品制造业环比涨幅分别为4.0%、3.9%、3.8%与1.0%。
        原油价格有所调整以及过高基数，PPI  同比增速继续回落。展望10  月，油价已有所回落，工业品环比增速可能下降，结合PPI  翘尾因素下降0.71%，预计10  月份PPI  同比增长3.4%。
        CPI  同比增速提升带来通胀担忧，制约长端利率下行。9  月份的通胀数据按照我们预测的方向变化，即CPI  同比增速继续提高而PPI同比增长在回落。对于四季度，这个变化趋势仍然存在，CPI  同比增长可能继续提升，但很难突破3%的恶性通胀水平分界线。PPI  则在基数效应下同比增速继续下滑。对于利率债投资者而言，通胀水平的提升不免引起通胀的担忧，长端收益率下行受到一定的制约。
        风险提示：
        中美贸易战进一步升级；
        猪瘟扩散超预期；
        汇率贬值超预期。