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农业行业观点、宏大爆破动态报告
行业观点
农业行业观点:
1、10 月15 日,辽宁发生3 起非洲猪瘟,其中锦州市北镇市某养殖场存栏生猪达到19938 头,为首例万头存栏猪场发生猪瘟。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与上次晨会发言时的判断一致,非洲猪瘟疫情局部仍将出现反复,因此跨省禁运政策仍将维持。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)超出我们预期的地方主要有两点,一是此次猪瘟事件预示着疫情开始向中大型养殖场蔓延,二是东北四省存在更大范围区域流行的可能性。
2、猪瘟疫情反复对行业的影响主要有两方面:一是随着扑杀量的增加,存栏生猪开始加速出清,对猪价形成支撑;二是跨省禁运政策若持续,一方面会使调入调出省份猪肉价差进一步加大,另一方面,如果禁令保持在4-6 个月将明显降低调出省份养殖户的补栏意愿,进一步降低生猪产能。
3、个股影响方面,猪瘟疫情对牧原股份的影响将明显大于温氏股份,主要有以下理由,一是牧原股份82 家分公司全部位于生猪调运受限省份,其中55 家分公司位于疫情发生省份。二是牧原股份采取自繁自养模式,一旦有疫情发生,虽能获得一定补偿,但消毒并重新补栏时间在8-9 个月左右。温氏股份影响较小的主要原因如下:一是主要生产区在两广地区,避开了禁运区域,受益于调入地区价格上涨;二是公司+农户模式使得生产弹性较高,即便发生疫情,空栏时间也较牧原更短。
个股观点
宏大爆破(002683)动态报告:超声速飞行试验成功,未来市场前景广阔
1、超声速飞行试验圆满成功,HD-1 项目进展顺利
飞行试验圆满完成。2018 年10 月15 日,公司公告HD-1 项目在北方某飞行试验基地圆满完成首次超声速巡航飞行试验,各项技术指标均符合试验大纲要求。我们认为,飞行试验圆满成功表示公司已基本具备导弹武器系统的研制能力,未来只需取得相应生产和出口许可资质,并与客户签订批量供货合同后,便可实现批量化生产。
2、军贸市场火爆,HD-1 项目单次销售规模超20 亿元
从出口口径来看,前后五年(前五年为2007~2011 年,后五年为2012~2016 年)全球前十大导弹出口国交易量增幅39.08%,出口量已超12 万枚。从进口口径来看,前后五年全球前十大导弹进口国交易量大幅增加93.16%,进口量高达10 万枚以上。中性假设下,未来十年导弹军贸规模高达990 亿美元。
3、HD-1 项目单次销售规模超20 亿元。
按照营为基本作战单元,中性假设下,HD-1 一个导弹营装备6 车导弹,单辆发射车可装填导弹6 枚,备用导弹6 枚,考虑到发射系统、装填系统、人员培训等其余配套系统及附加服务,给予HD-1 项目1.5 的增值系数,计算得出市场规模为22.35 亿元。
预计公司2018~2020 年EPS 分别为0.30、0.37和0.54元,对应PE 为35X、28X 和19X,给予"推荐"评级。
风险提示
宏观政策变化的风险,商品价格大幅下跌的风险,个股业绩不达预期的风险