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为防止货币信贷过快增长，引导金融机构优化信贷结构，人民银行于4 月5 日宣布：从2007 年4 月16 日起再次上调存款准备金率0.5 个百分点，至10.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短短10 个月内6 次上调存款准备金率，相当于抽离9500 亿资金。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
我们对本次上调准备金率有如下看法：
①上调存款准备金率已成为央行回收流动性的常规手段。存款准备金率通常被认为是一项紧缩效力较强的货币政策工具，应避免频繁使用；但顺差持续多增带来的外汇占款投放不断扩张银行体系的流动性，央行把上调存款准备金率作为常规性回笼手段应属无奈。
②准备金率与央行票据在回收流动性方面并无本质区别，只是提高准备金率对央行来说回笼成本更低。1 年期央票、3 年期央票、正回购与提升存款准备金率均为回笼手段；相比较而言3 年期央票锁定周期长于1 年期央票，可在更长时间内锁定流动性，减弱1 年后的到期压力；而准备金率较之于央票具有明显的成本优势。
③传言3 月份贷款增速又比较高，这可能是央行选择此时刻提升准备金率的导火索。07 年以来商业银行超储率较高，信贷投放过快，调节商业银行超额储备，抑制信贷过快增长，应是央行本次提升存款准备金率的主要目的。07 年以来央行明显加大了紧缩力度，三次提升准备金率、一次加息并且加大了公开市场操作回笼力度，我们认为央行大规模回收流动性的主要目的是：控制信贷增速、平抑资产价格泡沫。
④流动性泛滥的根源在于外源性货币注入，央票、准备金率等回笼手段均非治本之策。考虑到人民币升值的大背景以及我国出口导向型经济增长模式，流动性过剩的局面短期内仍将维持。提升准备金率，对债券市场的实质影响可能弱于心理影响。一次性收回约1600 亿资金，难以对资金面形成根本打击；但本次提升准备金率出乎大多数机构的预料，显示了央行控制流动性、抑制信贷过快增长的决心，这可能强化机构对后续紧缩政策的预期。我们认为受中美利差限制，短期利率进一步上升的空间有限，中长期利率更多由供给结构变化影响，
收益率曲线未来整体上移空间不大，长短期利差仍有可能提高。