公司发布2018  年前三季度业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018  年前三季度公司预计实现归母净利润约36.3  亿元，同比增长98%（追溯调整后，下同），其中三季度公司实现归母净利润17.48  亿元，同比增长71%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        三季度PTA  高景气，支撑公司业绩增长。由于聚酯需求旺盛，3-7月PTA  持续去库存，再加上PX  价格的支撑以及期货的影响（主流供应商做多、参与市场回购），PTA  现货在8  月大幅上涨，从8月初的6600  元/吨最高上涨至9  月中旬的9300  元/吨，涨幅高达40%。按进口PX  价格计，三季度PTA  加工差平均1313  元/吨，其中8、9  月均超过1500  元/吨。公司拥有PTA  产能660  万吨，外销约500  万吨且以现货为主，业绩弹性巨大。PTA  在2019Q3  之前没有新增产能，且随着亚洲PX  负荷提升以及后续民营大炼化的投产，PX  利润将逐渐回归正常，PTA  仍有望保持较高景气度。
        炼化项目稳步推进。恒力石化2000  万吨炼化一体化项目已进入安装建设尾声，首批进口原油到港，配套设施开始分布调试，预计将于2018  年10  月底投产，  有望成为率先打通“  原油—PX—PTA—聚酯”全产业链的上市公司。
        除恒力石化外，公司也在PTA  和聚酯上加速布局，未来全产业链优势将更加突出。包括：①投资59  亿元新建两条250  万吨PTA生产线，计划分别于2019Q4、2020Q2  投产，届时将形成1160  万吨/年的全球最大PTA  生产基地。由于新线使用Invista  P8  工艺，加上配套的公用设施和热电，成本将显著下降。②在切片厂的基础上投资15  亿元建设20  万吨高性能车用工业丝技改项目，计划2020  年投产。涤纶工业丝的盈利能力远超聚酯切片，公司原先已经有车用丝销售，有望借此进一步提升车用丝市场份额。
        由于PTA  三季度高景气以及公司PTA  和工业丝项目的推进，上调公司18  、20  年净利润。我们预计公司18/19/20  年归母净利润42.43/89.37/111.35  亿元，EPS  0.84/1.77/2.20  元，对应现价PE19.2/9.1/7.3  倍，维持“买入”评级。
        风险提示:原油价格大幅波动，恒力石化投产进度低于预期，聚酯需求下降