行情回顾：本周沪深  300  指数下跌  7.80%，创业板指数下跌  10.13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】餐饮旅游行业指数本周下跌10.19%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）景区版块下跌10.70%，旅行社下跌8.83%，酒店板块下跌13.38%，餐饮版块下跌11.94%。
        行业要闻：（1）四川:拟增加阿坝州坪头羌寨等9  家国家4A  级景区。近日，记者从四川省旅发委获悉，成都市花香果居等9  家景区为国家4A  级旅游景区。经四川省旅游资源规划开发质量评定委员会2018  年第二次会议研究，同意成都市花香果居等9  家景区为国家4A  级旅游景区。（2）途牛旅游网：2018“十一”黄金周旅游消费报告。由于今年中秋、国庆相邻，人们的出游选择更灵活，不少游客“拼假”出游。“拼假”攻略有二：9  月25  日至30日连续请假6  天拼出“中秋+国庆”16  天超长假期，或10  月8  日至12  日连休5  天，与节后第一个周末拼成14  天长假等。
        A  股餐饮旅游类上市公司重要公告：（1）西安旅游：公布2018Q3  业绩预告，实现归母净利润变动区间为亏损500  万元-亏损300  万元，上年同期亏损455.66  万元。每股收益亏损0.0211  元-亏损0.0127  元，去年同期为-0.0192元。；（2）北京文化：公布2018Q3  业绩预告，实现归母净利润变动区间为盈利76.46  万元-576.46  万元，上年同期亏损1974.12  万元。每股收益盈利0.0011  元-0.0080  元，去年同期为-0.0271  元。
        本周建议组合：中国国旅、广州酒家、宋城演艺、三特索道。
        投资建议与投资标的
        本周大盘大幅调整，餐饮旅游板块凭借良好的业绩和现金流，周度涨跌幅排在各行业中排名靠前，展现出较好的弱市抗跌属性。目前板块动态市盈  率显著低于历史平均水平，估值性价比凸显，特别是免税、酒店(中国国旅、锦江股份、首旅酒店)的行业性机遇，防御白马(宋城演艺、广州酒家)的相对收益/配置价值及降价利空出尽，超跌自然景区龙头(峨眉山  A、中青旅、黄山旅游等)的修复等。我们认为核心仍是把握业绩确定性高，受经济波动的预期影响相对较小的核心品种（免税、防御白马等）。
        继续维持对旅游行业18  年看好观点，具体投资建议如下：（1）免税行业：坚定推荐中国国旅，看到2020  年仍有很大空间，以存量业务净利率提高+政策推动规模提升为主要实现路径。（2）酒店行业：酒店长逻辑没有问题。β部分尽管商旅需求可能会随经济有所波动，但目前供需关系的改善我们认为在2  年内基本是不可逆的。叠加今年下半年起主动管理（经济型翻牌，更多中端迈过培育期，费用的逐步管控）的α收益，我们认为国内的两家酒店龙头仍有较高的性价比和绝对收益空间。推荐锦江股份、首旅酒店；（3）自然景区：自然景区整体板块已跌穿估值大底（非典、地震等），随着国有景区降价的预期逐步落实+规律性的中秋节前一个月的旺季行情，我们认为超跌的众多自然景区有望迎来一波估值修复行情。由于市场关注度降至冰点，我们认为部分不存在降价可能的民营景区存在错杀，有更大的预期差。推荐三特索道、关注天目湖，以及超跌景区丽江旅游、峨眉山A、黄山旅游（4）防御性白马：我们认为波动较大的市场中，具备稳健盈利，高确定性/ROE/利润率，优秀现金流的公司会更受青睐，部分估值合理、质地优秀的防御性品种亦有望成为资金蓄水池，走出较好行情，在目前时间有很高的配置价值。推荐宋城演艺、中青旅，广州酒家。
        风险提示：系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等