投资要点
一周动态点评
事件1)中汽协公布2018 年9 月汽车产销数据,车市降速明显,全年乘用车销量或转入负增长
9 月汽车产销量分别为235.6 万台和239.4 万台,同比分别下降11.7%和11.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-9 月累计实现产销量均为2049.1 万台,同比分别增长0.9%和1.5%,比1-8月累计增速分别回落1.9 和2 个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们据此测算,若2018 年Q4 汽车整体销量继续延续10%左右的同比下降幅度,汽车全年销量将出现微幅负增长;若2018 年Q4 汽车整体销量同比降幅在2.5%以内,汽车全年销量才能保持正增长。总体来看销量状况显著低于年初的市场预期。
新能源车市场表现突出,9 月新能源汽车产销分别完成12.7 万台和12.1 万台,比上年同期分别增长64.4%和54.8%。1-9 月,我国新能源汽车产销分别完成73.5 万台和72.2 万台,比上年同期分别增长73.1%和81.1%。其中插电式混合动力汽车呈现爆发式增长,2018Q3 完成销量18.08 万台,同比大幅增长146.9%。而纯电动车产销量同比增幅也都超过50%。
事件2)新能源市场保持活跃,三季报锂电龙头业绩超预期,强者梗强
根据中汽协发布的新能源乘用车销量数据,2018 年1-9 月新能源车累计销售72.1.万台,同比增长81.1%,其中3 季度新能源车月度销量分别为8.4 万台、10.1 万台、12.1 万台,合计30.6 万台,达到全年单季最高水平。较2018 年一、二季度14.1 万台、26.8 万台环比分别提高了117.2%、14.2%。新能源车销量屡创新高,或成为传统车市陷入需求困境后,带动行业复苏的重要增量因素。
以动力电池龙头宁德时代为例,公司周末公布2018 年前三季度业绩预告,实现扣非后归母净利润19.5 亿元–20.3 亿元,同比增长80.6%-87.8%;其中2018Q3 实现扣非后归母净利润12.6 亿元–13.3 亿元,同比增长119.9%-133.5%。预计伴随新能源车发展到一定市场容量以后,高增速和高基数带来的规模效应开始显现,产业链相关龙头产能持续释放,费用开支占比逐步降低,业绩有望持续受益。
一周复盘:上周沪深300 下跌7.8%,SW 整车板块下跌11.81%,SW 汽车零部件板块下跌9.89%,SW 汽车服务板块下跌11.7%。WI 新能源汽车指数下跌12.36%,WI 智能汽车指数下跌12.29%。
投资建议:1)宁德时代:全球布局,强者恒强;2)星宇股份:内资车灯龙头,增长潜力深厚;3)福耀玻璃:优质奶牛型企业,扩张、分红两不误;4)上汽集团:自主给力,合资回暖,发展稳健的带盾骑士;5)宇通客车:行业出清后补贴时代,新能源客车龙头空间广阔;6)均胜电子:整合落地,汽车电子龙头迎业绩向上拐点;7)小康股份:建新能源汽车顶级团队,铸就“中国特斯拉”。
风险提示:宏观经济或低于预期;乘用车零售市场复苏程度或低于预期。