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汽车及新能源行业研究报告:西南证券-汽车及新能源行业周报:传统车市陷入需求困境,新能源放量产业链受益-181014

行业名称: 汽车及新能源行业 股票代码: 分享时间:2018-10-15 16:13:42
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘洋
研报出处: 西南证券 研报页数: 16 页 推荐评级: 跟随大市
研报大小: 2,104 KB 分享者: 远****胜 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        一周动态点评
        事件1)中汽协公布2018  年9  月汽车产销数据,车市降速明显,全年乘用车销量或转入负增长
        9  月汽车产销量分别为235.6  万台和239.4  万台,同比分别下降11.7%和11.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-9  月累计实现产销量均为2049.1  万台,同比分别增长0.9%和1.5%,比1-8月累计增速分别回落1.9  和2  个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们据此测算,若2018  年Q4  汽车整体销量继续延续10%左右的同比下降幅度,汽车全年销量将出现微幅负增长;若2018  年Q4  汽车整体销量同比降幅在2.5%以内,汽车全年销量才能保持正增长。总体来看销量状况显著低于年初的市场预期。
        新能源车市场表现突出,9  月新能源汽车产销分别完成12.7  万台和12.1  万台,比上年同期分别增长64.4%和54.8%。1-9  月,我国新能源汽车产销分别完成73.5  万台和72.2  万台,比上年同期分别增长73.1%和81.1%。其中插电式混合动力汽车呈现爆发式增长,2018Q3  完成销量18.08  万台,同比大幅增长146.9%。而纯电动车产销量同比增幅也都超过50%。
        事件2)新能源市场保持活跃,三季报锂电龙头业绩超预期,强者梗强
        根据中汽协发布的新能源乘用车销量数据,2018  年1-9  月新能源车累计销售72.1.万台,同比增长81.1%,其中3  季度新能源车月度销量分别为8.4  万台、10.1  万台、12.1  万台,合计30.6  万台,达到全年单季最高水平。较2018  年一、二季度14.1  万台、26.8  万台环比分别提高了117.2%、14.2%。新能源车销量屡创新高,或成为传统车市陷入需求困境后,带动行业复苏的重要增量因素。
        以动力电池龙头宁德时代为例,公司周末公布2018  年前三季度业绩预告,实现扣非后归母净利润19.5  亿元–20.3  亿元,同比增长80.6%-87.8%;其中2018Q3  实现扣非后归母净利润12.6  亿元–13.3  亿元,同比增长119.9%-133.5%。预计伴随新能源车发展到一定市场容量以后,高增速和高基数带来的规模效应开始显现,产业链相关龙头产能持续释放,费用开支占比逐步降低,业绩有望持续受益。
        一周复盘:上周沪深300  下跌7.8%,SW  整车板块下跌11.81%,SW  汽车零部件板块下跌9.89%,SW  汽车服务板块下跌11.7%。WI  新能源汽车指数下跌12.36%,WI  智能汽车指数下跌12.29%。
        投资建议:1)宁德时代:全球布局,强者恒强;2)星宇股份:内资车灯龙头,增长潜力深厚;3)福耀玻璃:优质奶牛型企业,扩张、分红两不误;4)上汽集团:自主给力,合资回暖,发展稳健的带盾骑士;5)宇通客车:行业出清后补贴时代,新能源客车龙头空间广阔;6)均胜电子:整合落地,汽车电子龙头迎业绩向上拐点;7)小康股份:建新能源汽车顶级团队,铸就“中国特斯拉”。
        风险提示:宏观经济或低于预期;乘用车零售市场复苏程度或低于预期。

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