国际宏观：如今国际贸易关系错综复杂且矛盾升级，在中美贸易摩擦频超预期，美元兑人民币汇率连创年内新高，人民币持续贬值；第一大产棉国家印度卢比大幅贬值，已跌至5  年内新低；美元汇率节节升高，全球棉花销售价格因汇率风险调价，以前相对稳定的棉花贸易流向预计将从2018/19  年度起按需调整方向和进出口数量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        全球棉花供需：市场预估2018/19  年度全球棉花产量及消费量调整较小。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同比17/18，USDA  调低美棉新作产量，对印度和中国调整有限，预估全球棉花总产量略有下降；当月，预估全球棉花消费量同比略有增加；全球棉花库存消费比同比下降至60%（-5%）。CFTC  中ICE  棉花期货期权净多单头寸较上一周继续减持，已达到年内较低位置，目前市场缺乏利好支撑，以中美两国为代表的北半球产棉国家已进入新花籽棉收购季，棉花新作在第四季度形成明显的供应压力，籽棉收购价格直接影响18/19  年度棉花成本价格（包含棉副产品价格）。
        中国棉花供需：2017/18  年度国储棉成交总量为250.59  万吨，近三年连续成交总量近840  万吨，现国储棉库内存量减至300  万吨以下，储备棉剩余量约占国内消费量30%，储备棉对未来棉花市场价格的利空影响削弱。巨量的郑棉仓单在前一阶段作为市场中做空的主要原因之一，但现阶段郑棉仓单利空的影响逐渐减弱，市场预期18/19  年度新花种植面积产量的增大增加和不利的宏观环境影响是近期看跌郑棉期价的主逻辑之一。2018  年9  月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为45.98%，环比下降1.9%，在50%荣枯线以下弱势调整。本月棉纱和棉花库存略增，采购价格和新订单数量均有所下降。
        2018/19  年度：目前新花籽棉的收购价格基本在预期范围以内，轧花厂或有压价收购的现象出现，新疆北疆地区黄金收购周期为45天左右，南疆地区收购周期可延长至年度。2018/19  年度的新花籽棉收购价格表现的比较理性，暂未出现高价持续抢收的现象，伴随大量籽棉价格体现在市场中，新花皮棉公检结果的质量情况已即将浮现在眼前。
        操作建议：减空CF1901  合约空单，目前价格不易追空；在第四季度等待机会布局CF1905  或CF1909  合约多单。CF1901-905、CF1905-909  价差等待反套交易机会。
        风险提示：新花籽棉收购价格、中美贸易影响、外汇风险