◆事件：1、上海中免市内免税店有限公司10月9日正式注册成立。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中中免集团北京首都机场免税品有限公司持股90%，上海双辉滨江商业经营管理有限公司持股10%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2、中免集团将于澳博「上葡京」开设澳门的首家旗舰免税店，该店作为「上葡京」主要商户，位处购物中心一楼优越位置，占地约7,500平。
　　3、国务院印发《完善促进消费体制机制实施方案（2018-2020年）》制定出台海南建设国际旅游消费中心实施方案。及时总结59国外国人海南入境旅游免签政策实施效果，加强出入境安全措施建设，为进一步扩大免签范围创造条件。
　　◆简评：1、1）此前上海政府已表明对市内店的积极态度，本次注册意味着市内店筹划进入实质阶段，最快有望明年开业。2）市内免税相比现有中免机场免税空间广阔，不仅成本上无机场高扣点挤压利润空间，开店面积上也远比机场免税店更加广阔；3）国家近期加大代购查处力度，出台电商法，引导消费回流国内放向不变，在此背景下中国国旅作为直接标的将受益。
　　2、未来澳门市内店开业后，不仅有望增厚利润，中免海外拓展也将迈出新一步，17年澳门入境旅客人次达3,261万，其中大中华旅客高达90%。
　　3、本次方案将海南相关政策放在首条，可见中央政府对此重视程度，未来离岛免税政策放宽有望加速落地。
　　总之，目前公司业绩确定性较高（9月北京机场店香化与精品收入增42%，超1-8月的35%增速），未来公司利好政策不断，股价已回调至60元附近，未来估值若继续下探，建议择机布局建仓。
　　◆盈利预测与估值：
　　目前公司仍处于高速发展时期，我们看好公司未来发展，维持18-20年EPS为1.93、2.33、2.87元，对应的PE分别为33/27/21倍，维持“增持”评级。
　　◆风险提示：
　　宏观经济下行、毛利率增长不及预期、政策落地不及预期。