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研究报告:华泰期货-金属锌铝日报:市场系统性风险空前加强,建议锌铝暂离场观望-181012

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-10-12 09:27:22
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 李苏横,徐闻宇
研报出处: 华泰期货 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 1,464 KB 分享者: 七****歌 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        锌:
        现货方面,LME  锌现货升水  41.5  美元/吨,前一交易日升水  41.50  美元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据  SMM,上海  0#锌主流成交  23500-23820  元/吨,0#普通对  1810  合约报贴水  150-贴水  90  元/吨;炼厂正常出货,临近交割仅  3  个工作日,当月对次月合约月差扩至千元以上,担忧换月后锌锭现货绝对价格锐减,持货贸易商多积极出货,报价调整较快,对市场成交存在一定的刺激作用,加之盘面出现适度回调,下游入市采购较周初有所增加。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        库存方面,10  月  11  日  LME  锌库存减少  0.36    万吨至  19.46    万吨,注销仓单占比下滑至29.19  %。根据我的有色,10  月  10  日锌锭库存  15.25    万吨,较  9.28  增加  3.24    万吨。镀锌库存  93.19    万吨,较上周下滑  0.18    万吨。
        观点:隔夜美股大跌,市场利空情绪空前肆虐,锌价受累下挫。现货端对外围气氛反映较为迟钝,且锌锭现实供给仍偏紧张,因此对主力升水较昨日再度扩大。宏观方面,央行短期释放流动性,国务院确定完善出口退税政策,加快退税进度的措施,对国内价格构成利好,但仍无法对冲美股暴跌对市场带来的恐慌情绪,因此短期看国内有色市场风险偏好将再度降低,并且会引起大量抛售,短期建议暂时观望。供应方面,冶炼企业利润虽有恢复,但仍维持较低水平,锌锭产量供给低于预期值。整体国内锌库存增幅仍较有限,当下正处于下游旺季,下游采购以贴水报价的进口锌为主,因此虽然保税区库存持续流入国内,但国内库存增幅有限,短期做空风险仍较大。中线看,随着锌矿的释放,供给端上周五锌矿  TC  继续上行,矿山供给宽松预期逐渐得到验证。TC  将维持上行趋势,锌冶炼利润恢复,冶炼厂开工难以长期维持低位,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,加之进口窗口打开预期仍存,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看沪锌仍存下行空间。
        策略:中性,单边维持观望。套利:观望。
        风险点:宏观风险。
        铝:
        现货方面,LME  铝现货贴水  7.00    美元/吨,前一交易日为贴水  7.00  美元/吨。根据  SMM,上海成交集中  14190~14200  元/吨,对当月贴水  20~10  元/吨,持货商出货力度提高,特别是大型贸易商,铝价较昨日下滑近  200  元/吨,中间商和下游企业逢低接货意愿提升,今日接货力度有明显提高,整体成交较昨日回暖。
        库存方面,10  月  11  日  LME  铝锭库存减少  0.75    万吨至  94.84    万吨,10  月  11  日,国内铝锭社会库存较周一增加  1.7  万吨至  154.3  万吨。
        观点:受海德鲁恢复产能影响海外铝市近日连续下挫,昨日由于受美股暴跌所产生的系统性风险影响,LME  铝更是跌向今年来新低。国内方面由于新增产能逐渐释放,氧化铝价略有回落,但由于自身成本支撑,氧化铝价回落幅度受限,电解铝成本端支撑仍存,由于铝价下跌,因而铝价与成本倒挂幅度加剧,后市由于亏损导致的电解铝减产量仍有增加可能,预计后期价格持续下跌将会导致更多铝厂被迫减产,因此成本端看铝的下跌空间或有限。根据最新消息,河南中孚因亏损减产  15  万吨产能。央行短期释放流动性,另外国务院确定完善出口退税政策,加快退税进度的措施,对国内铝出口构成利好,因此短期看国内有色市场风险偏好有所修复,叠加显性库存增幅极低,采暖季限产文件已落地,预计利空情绪有所释放,铝价短期或有波段性上涨可能,但由于四季度新增投产较为集中,如果价格持续上涨,则新增产能释放将如期释放,其次铝锭库存仍处在历史高位,因此上行亦有阻力,预计价格在  14000-15000  区间内窄幅震荡。
        策略:中性,观望。套利:观望。
        风险点:宏观风险。

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