核心观点
　　国内高空作业平台制造龙头，成长快速、盈利能力出众。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2005年成立，2015年登陆上交所，目前是我国高空作业平台制造龙头，海外收入份额超六成，2016、2017年连续位列全球高空作业设备制造商前二十强，且为唯一一家上榜的中国品牌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受益于欧美及国内市场需求复苏，2017年公司营业收入11.39亿元，同比增长63.99%；实现归母净利2.83亿元，同比增长62%，主要产品收入贡献占比为：剪叉式高空作业平台74.9%、桅柱式高空作业平台12.6%、臂式高空作业平台8.9%以及其他业务3.5%。成长性方面，公司2013-2017年营业收入、归母净利复合增速分别为35.2%、35.7%，自2015年上市以来，业绩增长保持加速态势。盈利能力方面，公司2013-2017年摊薄ROE区间均值为19.59%，期间受2015、2017增发融资影响年度数值出现一定起伏。当下时点，公司主要看点在于：1）短期高空作业平台欧美需求强劲，公司欧美市场拓展加快，海外业务保持高增长；2）中期国内基建补短板推进，长期则受益于人力成本提升带来的“机械换人”趋势，成长预期较为明确。风险方面则表现为公司体量尚小，传统工程巨头进入高空作业平台领域加剧了竞争，同时受贸易战、汇率波动影响较大，短期业绩扰动与交易风险客观存在。
　　行业层面：欧美需求持续向好，国内市场空间广阔。1）欧美市场短期需求强劲态势持续，直接利好公司业绩：2017年公司接近七成营收来自于海外业务且海外营收增速超过80%，欧美市场需求的强劲复苏成为主要推动因素；进入2018年，美国1-7月机械制品出货量、建筑机械出货量（季调）同比增速分别为7.7%、12.9%，同时两项数据的年化滚动值自2017年3月以来持续为正，可佐证下游需求持续向好；2）根据行业协会IPAF统计数据，2017年底美国AWP（高空作业平台）保有量约58万台，而同期中国保有量仅约5万台，国内市场尚处于导入期，伴随国内人工成本抬升、安全生产及施工效率要求，国内市场成长空间广阔。
　　公司层面：行业地位持续提升，国内外业务拓展顺利。公司是本土唯一一家专注高空作业平台A股上市公司，据AccessInternational统计,2017公司营收规模领跑国内，湖南星邦、济南临工重机紧随其后，公司全球排名来到12位，较2016年上升5位且销售额增速全球居首。国际拓展方面，性价比优势+销售渠道拓展，中短期高增长望持续：1）目前公司借助国内原材料低成本优势，保持较强盈利能力，公司产品毛利率超过40%，相比Terex、Haulotte等国际巨头高出超15个百分点且售价低于国际巨头，具备产品价格安全垫；2）近年来不断完善售后服务体系，减少中间代理环节，在欧美市场拓展方面，通过2016年1月收购magni20%股权、2017年9月与日本租赁商NJM达成战略合作、2017年12月以自有资金控股CMEC25%股权等方式，加大了对欧美日市场销售终端的渗透布局；同时公司2015年以来对卡塔尔、新加坡、南非、印度等新兴市场的开拓亦有看点。国内拓展方面，成立子公司提供融资便利+进入国内租赁龙头采购链：1）2016年6月成立全资子公司上海鼎策融资租赁，为下游采购客户提供融资服务；2）2018年3月与国内高空作业平台租赁龙头上海宏信签署战略合作协议，顺利打入之前为外资巨头Genie和JLG瓜分的租赁龙头采购链。
　　催化因素：中期伴随产能释放+智能项目平台建成，业绩将得到显著增厚。2018、2019产能瓶颈逐步打开，将显著增厚业绩：1）公司2018年新增年产1.5万台智能微型高空作业平台项目，产品线主要为6m以下剪叉式高空作业平台，预计年产值约6亿，2018H1末已进入正常生产阶段，2018H2产能将逐步释放；2）2017年11月定增募资投建的大型智能高空作业平台项目预计将于2019年后期建成，达产后可实现1100台越野型剪叉平台和2100台臂式平台的生产，有望增厚收入约14亿元。
　　盈利预测与评级：预计公司2018-2020年EPS分别为1.80元、2.28元和3.34元，目前股价对应2018-2020年市盈率分别为29.4倍、23.2倍和15.8倍，给予“谨慎推荐”的投资评级。
　　风险提示：国内外经济下行导致需求疲软；徐工、临工等传统工程机械巨头的进入，行业竞争加剧；中美贸易摩擦不确定性；汇率波动损益风险；解禁风险。