主要结论：
        一、经济增长下行阶段的异质性：再生产周期与非再生产周期
        再生产周期，是指市场力量在经济下行阶段的后期可以促使资本回报率提升，企业加大资本开支，增长回升；但在非再生周期中，资本回报率一直呈现低迷状态，企业不愿扩大资本开支，经济难以出现复苏态势，此时需要重新构建有利于经济恢复上行的一系列体制机制结构，依靠短期经济刺激难以保持经济增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、当前我国经济处于非再生产周期下行阶段
        当前，我国经济处于非再生产周期下行阶段，较高速度的增长已经难以维持，只有通过制度变革和技术创新提高资本回报率，摆脱非再生产周期下行阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这是当前中国面临的主要问题，一切政策应该从这个现实出发，否则只能加大既有的结构性问题，恶化资本回报率。
        三、我国处于非再生产周期下行阶段是由多种因素造成的
        （1）劳动人口结构的变化不利于企业利润积累；（2）国民收入分配中税收负担和结构的不合理对企业资本开支产生制约；（3）产能过剩制约产能利用率和产出率的提升；（4）模仿创新对经济增长的贡献在持续减弱。
        四、走出非再生产周期下行阶段，必须对症下药
        （1）完善社会保障体系建设，促进人口结构优化和人口素质提高；（2）适当降低宏观税负，进一步优化税收结构，近期减税的概率较大；（3）充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，减少政府对资源配置的过度干预，坚持市场化去产能，推动低效产业退出；（4）坚持体制创新和金融创新为自主创新提供制度环境和市场保障，美国“新经济”和国内广东省是创新驱动发展的两个很典型案例。最后，合理把握当前短期经济刺激与中长期结构性改革的矛盾。当前短期需求端刺激的必要性在上升，但刺激力度不应过大，短期政策应该起到“托底”作用，为中长期结构性改革营造良好的经济环境。
        风险提示：
        1.  劳动人口持续结构性短缺推升用工成本；
        2.  减税降费力度低于预期，影响企业盈利预期；
        3.  自主创新发展缓慢制约经济增速的提升。