锌:
现货方面,LME 锌现货升水 41.5 美元/吨,前一交易日升水 40.00 美元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据 SMM,上海 0#锌主流成交 23730-24160 元/吨,0#普通对 1810 合约报贴水 70-贴水 20 元/吨;双燕因货量紧缺,报升水 250-300 元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1#主流报 23700-23800 元/吨。炼厂正常出货,贸易商亦积极出货,市场流通货量偏宽松,然实际消费偏弱,仅贸易商间交投稍显活跃,现货升水快速调整,自平水快速调整自贴水 70 元/吨左右,成交仍偏清淡。
库存方面,10 月 10 日 LME 锌库存减少 0.36 万吨至 19.46 万吨,注销仓单占比下滑至29.19 %。根据我的有色,10 月 10 日锌锭库存 15.25 万吨,较 9.28 增加 3.24 万吨。镀锌库存 93.19 万吨,较上周下滑 0.18 万吨。
观点:锌锭社会库存及保税库存仍处于历史低位,锌锭逼仓风险仍存,因此现货对主力升水较昨日再度扩大并有再度扩大的可能。宏观方面,央行短期释放流动性,国务院确定完善出口退税政策,加快退税进度的措施,对国内价格构成利好,因此短期看国内有色市场风险偏好有所修复,而锌仍维持供应紧张格局,且库存较低,价格弹性更大,因此在宏观风险偏好回归以后,锌价维持大幅上涨。供应方面,冶炼企业利润虽有恢复,但仍维持较低水平,锌锭产量供给低于预期值。整体国内锌库存增幅仍较有限,当下正处于下游旺季,下游采购以贴水报价的进口锌为主,因此虽然保税区库存持续流入国内,但国内库存增幅有限,短期做空风险仍较大。中线看,随着锌矿的释放,供给端上周五锌矿 TC 继续上行,矿山供给宽松预期逐渐得到验证。TC 将维持上行趋势,锌冶炼利润恢复,冶炼厂开工难以长期维持低位,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,加之进口窗口打开预期仍存,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看沪锌仍存下行空间。
策略:中性,单边维持观望。套利:跨市正套(买国外抛国内)头寸继续持有。
风险点:无。
铝:
现货方面,LME 铝现货贴水 7.00 美元/吨,前一交易日为贴水 4.00 美元/吨。根据 SMM,现货市场,上海成交集中 14360~14400 元/吨,对当月贴水 30~20 元/吨。持货商稳定出货,部分中间商选择采购现货来交长单,铝价下行,下游企业选择观望,整体成交较昨趋冷。
库存方面,10 月 10 日 LME 铝锭库存减少 0.75 万吨至 94.84 万吨,10 月 08 日,国内铝锭社会库存较节前增加 1.7 万吨至 154.3 万吨。
观点:国内由于新增产能逐渐释放,氧化铝价略有回落,但由于自身成本支撑,氧化铝价回落幅度受限,电解铝成本端支撑仍存,叠加最新 10 月魏桥预焙阳极采购价格再度上涨140 元/吨,铝价当前与成本倒挂幅度加剧,后市由于亏损导致的电解铝减产量仍有增加可能,预计后期价格持续下跌将会导致更多铝厂被迫减产,因此成本端看铝的下跌空间或有限。根据最新消息,河南中孚因亏损减产 15 万吨产能。央行短期释放流动性,另外国务院确定完善出口退税政策,加快退税进度的措施,对国内铝出口构成利好,因此短期看国内有色市场风险偏好有所修复,叠加显性库存增幅极低,采暖季限产文件已落地,预计利空情绪有所释放,铝价短期或有波段性上涨可能,但由于四季度新增投产较为集中,如果价格持续上涨,则新增产能释放将如期释放,其次铝锭库存仍处在历史高位,因此上行亦有阻力,预计价格在 14000-15000 区间内窄幅震荡。
策略:中性,激进者轻仓布局多单。套利:观望。
风险点:库存高位,政策风险。