截至10  月8  日秦皇岛5,500  大卡山西优混动力煤644  元，比上周上涨5元，显示小幅回升态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】秦皇岛库存517  万吨，环比大幅下跌14%，至近6  个月以来的新低，主要是调入量大幅下降，近三周以来库存大幅下降29%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）北方4  港库存1,384  万吨，大幅下降14%。秦皇岛锚地船舶数量44  艘，环比下降45%。北方港口库存的大幅下降正在博弈电厂的库存高企和欠佳的日耗量，我们认为煤价或仍有震荡走强的可能。尽管钢铁和焦炭价格连续小幅下降，但在供应偏紧下焦煤价格仍然持续稳中偏强的态势。板块18  年市盈率11  倍，为历史低位，在煤价走强预期下，仍然具有较高的安全边际。建议重点关注优质龙头绩优公司陕西煤业、山西焦化、潞安环能、中国神华、阳泉煤业。
        支撑评级的要点
        港口煤价回升。截至10  月8  日秦皇岛5,500  大卡山西优混动力煤644元，比上周上涨5  元，显示小幅回升态势。产地煤价中，动力煤部分地区仍有小幅上涨，仍偏强运行，涨幅1%-2%。焦煤价格以稳中有涨为主，涨幅1%左右。无烟煤稳定。
        港口库存大幅下降至半年新低，调价跃跃欲试，但是电厂日耗量表现平淡，同比降幅24%。秦皇岛库存517  万吨，环比大幅下跌14%，至近6  个月以来的新低，主要是调入量大幅下降，近三周以来库存大幅下降29%。北方4  港库存1,384  万吨，大幅下降14%。秦皇岛锚地船舶数量44  艘，环比下降45%。沿海煤炭货运指数小幅下降0.5%，但近几天出现上涨。在港口库存的大幅下降和运费上调成本上升的背景下，贸易商对于上调价格跃跃欲试，但是下游需求表现平淡，截止9  日沿海六大电厂库存天数30  天，比去年同期增长近一倍，近一周日耗量50万吨，年同比下降24%，降幅为近8  个月以来的最大值。港口库存的大幅下降主要是近期调入量环比大幅下降，本周秦皇岛调入量平均39万吨，月环比大幅下降32%，主要由于1.  9  月港口环保检查，秦皇岛港生产作业从月中开始减产，煤炭周转效率下降，调出量降至30  万吨以下，港口船舶滞期时间延长，锚地船舶超过100  艘。2.  10  月初开始的大秦线检修限制调进量。由于大秦线检修将持续至10  月底，而之后冬储将开始，预计低库存仍将得到持续一段时间，有助于煤价的震荡上行。产地供应偏紧，能否大幅上行仍取决于4  季度需求能否超预期，目前从经济的下行压力看，预计煤价小幅上行的概率较大。
        钢价焦炭价格弱势下降，焦煤价格仍然偏强运行。本周钢铁价格下跌2%，延续了之前小幅下跌的态势。焦炭价格连续第三周下降，但降幅缩小，第三轮降价并未落实，已有部分焦炭企业尝试提价，弱中偏稳运行。  安监、环保限产对焦煤价格的支撑仍然在发挥作用，目前焦煤价格仍然偏强。近三周以来尽管钢铁和焦炭价格的下行，但焦煤价格仍然稳中偏强运行，部分地区涨幅1%左右。
        预计全年动力煤价格增幅5%，略好于预期。前三季度秦皇岛5500  大卡动力煤均价674  元/吨，同比增长9%。其中第三季度661  元，同比增长5%，环比增长2%。预计全年均价670  元左右，同比增长5%，比前期市场预期的3%左右略好。我们认为供应偏紧对煤价的支撑作用更强些（包括本身产地供应和物流环节、环保安监的叠加作用）。
        投资建议：需求一般，受到环保、安监的影响煤炭供应偏紧，港口在大秦线检修、周转率下降的背景下，库存大幅下降，叠加运价成本提升，煤价上行仍有动力。焦煤价格在供应偏紧背景下维持稳中偏强的态势，板块18  年市盈率11  倍，为历史低位，在煤价走强预期下，仍然具有较高的安全边际。建议重点关注优质龙头绩优公司陕西煤业、山西焦化、潞安环能、中国神华、阳泉煤业。
        风险提示：政府调控力度超预期，经济下行超预期，水电出力超预期。