摘要
        受到中美贸易纠纷持续影响，全球大豆贸易格局发生变化，美国获得除中国外其他豆类需求国市场，而南美则斩获中国市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美豆农10  月惜售动力不足，美豆出口及豆粕出口提振市场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此消彼长，美豆价格底部，市场或有反复，收割低点维持800  美分左右的判断。南美大豆国内库存紧张，采购美豆置换本国大豆出口，但总体量有限，难以扭转美豆弱势。国内方面，忌惮于政治风险，国内油厂不会轻易进口美豆，即便有利润。相反推迟大豆船期，控制压榨量，挺价惜售将成为油厂主策略。从目前船期采购节奏看，10  月份国内大豆、豆粕库存将出现拐点，11  月表现将更明显，明年一季度最为紧俏。下游方面，豆粕饲料需求不好不坏，即便无法利好也会有支撑。饲料企业维持动态库存，采购菜粕和葵粕，但需规避集中采购或集中提货所造成的抬价风险。豆粕后期，我们维持震荡走高的观点，3400  以上仍有想象空间，但具体高度无法预测，因为今年国内蛋白粕市场重建的一年，各方力量都在推动演变，只能是走一步看一步。同样因为无参照，市场情绪波动较大，某个新闻可能就会引发价格急涨急跌。血雨腥风下，建议投资者谨慎做多，逢回调买入，3400  以上注意追涨风险，或买1  卖5  套利持有。
        油脂方面，全球油脂供给充裕，同时不存在物流阻碍问题和极端天气，再加上期货远期升水格局，油脂不存在长线做多基础。四季度可能存在的只是一个季节性阶段反弹。东南亚棕榈油增产，渠道库存压力大，成为反弹的最大拖累。但好在最困难时候马上就要过去，东南亚棕榈油9、10  月产量多见拐点，随后季节性回落。主产国0  出口关税，原油价格上涨、印尼B20  政策执行，都将推动全球油脂去库存。国内方面，豆油和棕榈油总库存虽处于历史高位，但9-12  月进口量低于往年，供给存在想象空间。而且从市场各方态度来看，对后市预期乐观。然而需要注意的是国内油脂单边上涨需要国际油脂企稳配合，否则进口利润窗口打开，将抑制涨幅。按强弱判断，豆油强于棕榈油，豆粕强于豆油，油脂基差将逐渐走强，豆油1  月合约将强于5  月。操作上，建议滚动操作，或参与相关套利。