本周行业观点
        假期原糖期货走强，禽链价格延续景气
        禽养殖：禽链价格回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周山东烟台毛鸡收购价为4.38  元/斤，环比上涨14.36%，鸡苗出厂价格为4.85元/羽，环比上涨3.19%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短期来看由于过了三季度的传统鸡肉消费旺季，供需形势转变禽链价格开始出现季节性回调，假期鸡价反弹主要受节日消费增加所致，短期仍然维持偏弱预期，但中长期来看，低引种、低换羽叠加生猪养殖业疫情出清带来的替代效应，禽链景气反转的逻辑没有发生变化，我们预计本轮景气周期有望持续至2019  年。复盘禽价走势，2016  年前三季度禽价高景气，受景气延续预期影响，行业大规模强制换羽影响产能扩张加快，叠加2017  年一季度爆发“H7N9”禽流感，供需急转过剩，影响2017  年禽价走势低迷，经过近一年时间的低迷期，行业换羽规模收缩同时需求端禽流感影响逐渐消除，2017  年四季度父母代种鸡存栏量开始进入下行通道，行业供需情况不断改善，景气度开始提升，目前仍处于大周期上升通道，但由于阶段需求走低禽价短期内有所承压。具体数据来看，祖代鸡引种和存栏方面，2015  年以来受禽流感影响全球主要引种国家实行封关，导致近几年来我国祖代鸡引种量维持低位，目前美英法等主要引种国家仍处于封关中，短期复关无望，目前引种国仅剩新西兰，我们预计2018  年我国祖代鸡引种和更新量将不足70万套。父母代鸡存栏方面，据中国畜牧业协会数据，  2017  年10  月开始国内父母代种鸡存栏量进入下滑通道，目前仍维持低位。大周期来看，我们认为白羽肉鸡行业供需格局已经得到明显改善，禽链周期跨度拉大、景气反转已经开启，建议把握右侧机会。
        生猪养殖：非洲猪瘟疫情继续扩散，保持密切关注。本周全国瘦肉型肉猪平均价格为14.01  元/公斤，环比下降2.17%，本周猪粮比价为7.37，环比提升0.20。8  月3  日，农业农村部确认辽宁省沈阳市沈北新区发生一起生猪非洲猪瘟疫情并启动Ⅱ级应急响应，这是我国首次发生非洲猪瘟疫情。首次疫情发生至今过去仅一月有余，但已发生十几起疫情，从发生地点来看疫情由东北到中部再到东南，有向全国范围蔓延的趋势。从全球范围看，今年非洲猪瘟在多个国家暴发流行，且有愈演愈烈之势。截至8  月28  日，除中国外还有11  个国家报告发生3235  起疫情。加之该病在我周边国家已呈现大规模流行态势，疫情再次从境外传入的风险不可低估，后续疫情形势发展存在许多不确定性。国内疫情突发之后国内各媒体包括人民网第一时间报道，普及疫情知识、表明于人无害，因此我们认为本次疫情的发生无论持续期长短与否，对需求端基本没有影响，主要是疫情扑杀以及调运受限等方面对供给端的影响。非洲猪瘟传染力强、致死率高，危害巨大，在此可以分两种情况进行讨论。第一种情况，疫情已经得到有效控制，疫情影响可以忽略不计，目前发生疫情的都是小规模养殖户，扑杀数量占比不大；另一种情况，疫情向全国扩散，由于疫情发生前疫病猪源的流通未知以及东北其他地区风险暴露相似，因此其他地区发生非洲猪瘟疫情的可能性不可忽视，如果更多地区或全国范围爆发非洲猪瘟疫情，于企业而言存在两种可能影响，其一，企业自身猪场未能幸免疫情波及，一旦发现病猪或连带划入扑杀区，企业将遭受较大打击；其二，企业自身猪场不受疫情影响，但疫情导致全国范围内生猪存量去化较多，短期来说各地调运难度增加，可能使得猪源和非猪源地区猪价涨跌背离，中长期来说生猪供给收缩供需局面得以进一步改善带动猪价上行，利好免疫企业。以上每种情况均存在发生的可能性，仍需密切关注疫情进展情况，此外，我国首次发生非洲猪瘟疫情也表明我国猪业已经出现新的风险因素，建议投资者加以重视。不考虑疫情持续影响的情况下，受养殖规模化带来母猪生产效率及出栏生猪体重提高的影响，生猪养殖业有效供给正在逐步回升，目前仍处于猪周期下行阶段。据农业部400个监测县生猪存栏数据显示，2018年7月份生猪存栏环比下降0.8%，同比下降2.0%，能繁母猪存栏环比下降1.9%，同比下降4.0%。
        饲料：美豆加税落地，全球大豆价格底部有所抬升。本周大豆现货价3544.74元/吨，环比持平，豆粕现货价3351.76元/吨，环比持平，玉米现货均价1881.00元/吨，环比持平。玉米方面，尽管在种植面积调减和下游加工需求增加的情况下供需缺口正逐步扩大，但我国玉米仍然库存高企，去库存的过程需要一定时间，预计中短期内国内玉米价格仍面临下行压力。大豆方面，尽管全球大豆供需基本面维持宽松，但随着中美贸易战的打响，2018年7月6日对美豆征税最终落地，一定程度上将抬升全球大豆价格。综合考虑宽松的基本面和美豆征税影响，我们认为短期内国内进口大豆价格底部将有所抬升，将在新的区域内弱势运行，对饲料和养殖企业成本端影响有限，建议关注养殖一体化进程加快带来业绩波动风险降低以及盈利能力提升的饲料龙头企业。  
        糖业：糖价环比回升。本周柳州白糖现货价5280元/吨，环比上涨1.54%。十一期间纽约商品交易所原糖期货大幅上涨13.69%，主要原因包括以下几个方面，其一印度糖出口政策落地导致市场利空的预期有所释放，其二巴西货币升值，其三原油价格上涨导致替代品乙醇需求增加，甘蔗制醇比例提升。期货价格短期上涨对糖板块行情有一定催化作用，但我们认为这主要是基于情绪影响。对于现货基本面的判断我们仍然维持偏弱预期，印度糖出口政策、汇率波动以及乙醇替代对全球原糖供需形势的中长期影响有限。国际原糖方面，目前处于增产周期，库销比或将进一步抬升。国内糖价方面，国内糖仍处于增产阶段，周期与国际糖产业基本同步。考虑到一方面未来糖料蔗种植面积基本稳定，单产和出糖率有所提升，食糖产量将平稳增长，综合以上国内糖价仍处于周期下行阶段，但考虑到关税保护政策影响，下行通道有望进一步缩窄，下行空间有限。
        渔业：受高温影响辽参大规模受损，目前缺口兑现参价维持景气。本周海参大宗价为160元/公斤，环比持平，鲍鱼、扇贝和对虾本期单价分别为每公斤140元、11元、180元，稳中有升。辽宁海参养殖业本次损失严重，损失产量占辽宁海参养殖总产量的92%，近乎绝收，损失产量占全国海参养殖产量的33%，我们认为本次海参养殖主产地辽宁发生高温灾害对产业结构造成较大影响，行业供需进一步趋紧，利好参价上行。参价从二季度春参捕捞期开始进入上行通道，目前在行业产能去化明显以及辽参产量大幅下降导致供需格局持续改善的情况下，海参景气反转进一步确立，近期参价增速已经超出我们的预期，年内参价高点预期向上修正至180-200元/公斤。从景气持续性来说，本次辽宁损失海参为生长期全阶段的海参，按照损失海参两年生长周期（偏保守）、一岁生长期和两岁长成期体重比4:6进行粗略估算，本次辽宁减产对本年海参产量影响占比为19.8%（33%*60%），考虑到全国海参产量增速下滑，假设全国海参产量不变的情况下，本次减产对明年海参产量的影响占比同样为19.8%左右，总体来说本次辽宁海参减产对今明两年均造成约19.8%的缺口，我们判断本轮景气有望持续至19年。复盘参价走势，2011年之前，海参产品主打“奢食”概念，在高端消费市场掀起热潮，各大海参养殖加工企业的毛利润和增速最高分别达到66％和64％，随着厂商不断加入导致行业产能过剩以及消费限制政策的推出，海参价格开始急转直下，从2011年200元/公斤以上的高位急速下滑，跌至2016上半年80元/公斤，5年内价格下降幅度超过50%，随后海参市场去产能进程持续，行业开始回暖，目前处于景气向上期。我们预计行业将持续好转，建议关注好当家、东方海洋。  
        风险提示：自然灾害风险、政策变动风险等。  
        本期【卓越推】组合：好当家（600467）、北大荒（600598）。