长假期间，国际糖价暴涨15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】久被遗忘的糖价再次成了市场热议的话题。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）除了原油、雷亚尔等联动市场的影响，国际糖价自身有3条新闻最为重要---巴西预估再下调、印度出口政策暂难发酵、巴基斯坦出口调降。
        持仓就是对利好数据的验证过程。在主流机构中，INTLFCStone是第一家将中南部产量调降至2700万吨之下的机构，这是09/10榨季以来的最低水平，市场前期预估在2800-2900万吨之间。截至9月上半月，中南部产糖2099万吨，09/10榨季同期累计产糖1906万吨。目前看本榨季产量若实现近10个榨季的新低还需要"更努力"。相对于本周发布的9月下半月数据，我们更关注10月的产量数据，因为从历史经验看，10月的双周产量将出现趋势性的急速下滑，如果用09/10榨季双周数据作类比的话，下滑速度应出现35%左右才能实现预期的减产目标。单从剩余待榨甘蔗量看，预估甘蔗量-已压榨量=1.4亿吨，09/10榨季同期剩余甘蔗量为1.9亿吨。预估甘蔗量为5.75亿吨，从前两周的Unica报告看，（由于单产面临下调）仍有下调的可能。乙醇维持当前价格对糖价有持续正向影响。长假期间，巴西乙醇价格升至1.7894雷亚尔/升，环比上涨4.6%。
        印度出口政策由于引发巴西等出口国的反对并诉至WTO，暂时退居影响市场的第二因素。我们重点跟踪印度国内糖价的变化以及新糖上市的速度。由于陈糖仅有55卢比补贴，而新糖暂未上市--有媒体报道"蔗款兑付不利糖厂难开榨"，所以新糖对贸易流的冲击仅仅在心里层面。今日卡邦白糖现货价格为31165卢比/吨。
        第三个利好来自巴基斯坦，10月3日巴基斯坦经济协调委员会批准18/19榨季出口100万吨糖，重点是"没有任何补贴运费或对工厂的财政支持"---说明出口压力不大，17/18榨季巴基斯坦出口低品质白糖200万吨，补贴为90-102美元/吨。巴基斯坦出口萎缩与预计18/19榨季产量下滑有关。截至7月，本榨季巴基斯坦累计出口白糖149.7万吨，其中10-12月出口39.3万吨。
        国际糖价上涨符合前期预判，核心逻辑也是我们提及的巴西因素--原油、雷亚尔也都属于巴西范畴。从幅度表现看，符合且逐步临近我们的中期反弹目标13-13.5美分，我们会根据印度卢比的贬值随时调整我们的目标价格；但从持续性上，价格的急速上行过早透支了我们对时间的预判---11月中旬--印度开榨及出口高峰。从历史经验看，若印度政策不出现重大调整，我们不会调整目标时间与目标价格，但需要忍受更加剧烈的反向波动。对于谨慎的交易者，我们建议部分止盈原糖的多单。