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        2018年9月30日，国家统计局与中国物流与采购联合会公布：2018年9月份制造业PMI为50.8%，较上月下滑0.5个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点:
        9  月  PMI  数据明显偏弱，不仅没如往年一般季节性回升，还出现了较为明显的下跌（过去  13年里，9  月份  PMI  有  11  年回升，2  年走平）；目前  PMI  指标与其生产、需求、进口、出口分项指标均处于近两年来震荡中枢的下方，其中，PMI  进、出口分项指标明显更弱，不仅数值上连续  4  个月处于收缩区间，同时也掉落至  2016  年初以来的最低值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同样值得强调的是，9月原材料库存指标继续大幅回落，而产成品库存指标保持相对强势，企业因下游需求不足而被动补库的格局较为明显。事实上，9  月中高频经济数据走势也相对疲弱，6  大发电集团日均耗煤增速继续大幅下滑  7.2  个百分点至-11.3%，全国高炉开工率也仅是小幅回升，目前保持67.96%的较低水平。综上可以明显看出，目前国内经济增长面临的下行压力在逐步加大，需求端增长动能的减弱在逐步反映到生产端，库存的变化也显示出企业对未来信心不足，在这样的背景之下，预计三季度的  GDP  增速可能会较上期小幅下滑。PMI  的预测方面，预计  10月  PMI  略回升至  51.0%，继续保持低水平。
        9  月  PMI  大幅下滑，生产、新订单与进、出口指标均走弱
        9  月份制造业  PMI  指数  50.8%，较上月大幅下滑  0.5  百分点。重要分项指标中，生产指数下滑  0.３个百分点至  53.0%，代表需求端的新订单指数下滑  0.2  个百分点至  52.0%；进出口指标中，新出口订单大幅下滑  1.4  个百分点至  48.0%，进口指数下滑  0.6  个百分点至  48.5%。总体上，本次  PMI  数据的变化是明显偏弱的，PMI  指标在  9  月份的季节性回升不仅并未出现，还出现了较大幅度的下跌（过去  13  年里，9  月份  PMI  有  11  年回升，2  年走平）。同时从走势上看，目前  PMI、PMI  生产指标、PMI  新订单指标、PMI  进、出口分项指标均掉落至近两年来震荡中枢的下方，走势明显偏弱，其中，PMI  进、出口分项指标明显更弱，不仅数值上连续  4  个月处于收缩区间，同时也掉落至  2016  年初以来的最低值。
        大企业  PMI  保持不变，中型企业  PMI  下滑，小型企业  PMI  回升
        分企业来看，9  月份大型企业  PMI  指数保持  52.1%不变，中型企业  PMI  大幅下滑  1.7  个百分点至  48.7%，小型企业  PMI  小幅回升  0.4  个百分点至  50.4%。9  月份，大、中、小型企业的PMI  变动相对分化，但目前从  PMI  的绝对水平上看，大型企业的景气度仍然是明显强于中、小型企业的。
        PMI  原材料购进价格指数继续上升，但  PPI  同比大概率继续回落
        9  月份  PMI  原材料购进价格指数继续上升  1.1  个百分点至  59.8%，PMI  出厂价格指数则保持  54.3%不变。重要工业品高频市场价格走势相对分化，煤炭价格较上月止跌回升，螺纹钢现货价格继续走强，但是涨幅相对上月明显缩窄，成品油价格在  9  月上涨显著，涨幅较上月明显扩大，重要的有色金属价格基本继续下滑，不过跌幅较上月有所缩窄。综合来看，我们预计  9  月份  PPI  环比增速  0.3%（上月为  0.4%），但在基数走高的影响下，对应的同比增速预计回落至  3.3%（前值  4.1%）。
        原材料库存继续大幅下滑，企业补库动机不足
        9  月份  PMI  原材料库存指数继续下滑  0.9  个百分点至  47.8%，回落趋势显著；产成品库存则保持  47.4%不变（之前连续  3  个月回升）；采购量指标下滑  0.3  个百分点至  51.5%。总体上，产成品库存继前期连续回升之后本月略企稳，而原材料库存则延续回落趋势，且降幅扩大，另外采购量指标也有相应走弱；强产成品库存、弱原材料库存的指标走势特征显示出了当前企业因下游需求不足而被动补库的格局。事实上，工业企业盈利数据也显示，8  月份工业企业产成品库存增速在继续回升、产成品周转天数继续走强，这也与上述  PMI  库存指标所显示出的被动补库迹象基本相符。
        非制造业  PMI  小幅回升，建筑业是拉动的主力
        9  月份非制造业  PMI  小幅回升  0.7  个百分点至  54.9%。其中建筑业  PMI  大幅上升  4.4  个百分点至  63.4%，服务业  PMI  保持  53.4%不变。从水平上看，建筑业  PMI  水平明显高于服务业，也是本次整体非制造业  PMI回升的主要原因。9  月份建筑业的大幅回升存有一定的季节性因素，高温天气过去之后，建筑业的项目施工状况会相应出现一定的恢复。
        国内经济增长动能继续保持弱势
        综合来看，本次  PMI  数据明显偏弱，不仅没如往年一般季节性回升，还出现了较为明显的下跌；目前  PMI指标与其生产、需求、进口、出口分项指标均处于近两年来震荡中枢的下方。同样值得强调的是，9  月原材料库存指标继续大幅回落，而产成品库存指标保持相对强势，企业因下游需求不足而被动补库的格局较为明显。事实上，9  月中高频经济数据走势也相对疲弱，6  大发电集团日均耗煤增速继续大幅下滑  7.2  个百分点至-11.3%，全国高炉开工率也仅是小幅回升，目前保持  67.96%的较低水平。综上可以明显看出，目前国内经济形势仍继续保持弱势。短期看，预计  10  月  PMI  略回升至  51.0%。