2018 年10 月配置的股票组合如表所示,主要逻辑:
9 月中下旬以来抑制A 股市场的因素逐渐释缓,包括贸易战阶段性落地、国内政策持续托底及对外开放有所加速,股权风险溢价高位有所回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前时点往后看,外部因素仍将阶段性扰动市场,但市场关注的焦点更多是内部问题,短期PMI、工业企业利润等数据显示经济下行压力仍大,往后看市场的核心矛盾在于政策宽松向经济和盈利层面的传导。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(1)外部因素中,贸易战的长期复杂性已经逐渐成为市场的共识,尽管短期中美贸易关税已经落地,但在美国中期选举之前中美关系仍将面临一定挑战,特别是美国相继与欧日、加墨等达成协议,意图重新塑造贸易格局。中国所能做的更多在于加速改革和对外开放,包括降低部分商品的最惠国税率等。(2)内部因素中,近期政策利好在逐渐累积,稳增长基调下货币与财政政策的配合趋于积极。从拉动经济的三架马车来看,出口增速下降有望在四季度到明年一季度逐渐体现,近期投资和消费方面的利好政策不断出台,包括发改委加码基建补短板、加大研发费用税前加计扣除力度、国务院常务会议定调进一步减税降费以及完善促进消费体制机制等。货币政策亦在延续边际宽松,央行通过定向降息、公开市场操作等维持流动性合理充裕,创造良好的货币融资环境。此外,A 股成功闯关富时指数叠加MSCI 提高A 股纳入因子,保守估计两者将带来约700 亿美元的增量资金,未来外资有望成为A 股市场的重要增量资金。总的来看,当前市场仍处内忧外患扰动之中,中期筑底很难一蹴而就。但考虑到市场底部特征明显,政策底亦在持续显现,当前点位对长线资金来说已具投资价值,四季度市场估值修复行情仍然值得期待。
行业配置层面:从长线资金偏好及政策利好受益角度,关注金融和消费板块的配置价值。从超跌反弹角度,部分优质成长股已经逐渐具有配置价值,自下而上精选优质个股。周期板块建议更多从供需格局改善角度选取细分行业。
本月组合具体配置如下:
(1)金融板块:当前金融监管边际放松助于金融板块估值修复,重点关注估值优势显著、资产质量有望提升的银行行业,非银行业中优先关注保险。
(2)消费板块:消费板块的强势股补跌幅度已经接近历史情况,业绩确定性较强且具有抗周期特征的大众消费行业后续有望重新获得中长线资金关注,包括医药、食品饮料、餐饮旅游、农林牧渔等行业。
(3)成长板块:重点关注自主创新、新能源等方向,结合估值业绩精选优质个股。
(4)周期板块:建议更多从供需格局改善角度选取细分行业,包括化工、油服等。
本期组合如下:
恒为科技、新纶科技、皖维高新、新华保险、农业银行、石化机械、中国国旅、贵州茅台、海普瑞、圣农发展,所选标的涵盖计算机、电力设备、化工、非银金融、银行、机械、休闲服务、食品饮料、医药、农林牧渔等行业,感兴趣的投资者可以跟相关研究员详细交流。
风险提示:贸易战升级超预期风险;海外市场大幅波动风险;经济超预期下行风险。