投资摘要:
行业表现回顾:
上周CS 商贸零售指数上升0.06%,上证综指上升0.85%,深证成指下降0.1%,跑输上证综指0.79 pct,跑赢深证成指0.16 pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,CS 百货、CS 超市、CS 连锁涨跌幅分别为-1.09%、0.48% 以及 1.31%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
本周核心观点:
当前在外部杠杆、收入增速和社保等多方面因素冲击下,国内居民消费持续受到压制,整体趋势上年内难言大幅反弹。但短期来看,8 月社零数据环比小幅改善,考虑到9 月中秋节假日效应叠加通胀预期,10 月国庆效应显现,叠加政策边际改善信号出现,社零增速或有企稳趋势。但中长期来看,10 月企稳过后,社零增速仍面临下行压力。尽管居民消费仍存在微观品类升级的需求,但在外部杠杆整顿期中,受到宏观经济和居民收入增速趋缓的冲击,居民消费上行的延续性存在较大压力。
超市:龙头超市的坪效增长陷入瓶颈期,对新零售的探索布局大幅投入拖累整体业绩表现,估值大幅回调。但考虑到居民对生鲜品类的需求仍快速增长,超市行业的规模化扩张存在较大空间。同时,必选消费的弱周期属性和通胀预期下,具备较强确定性。估值受到压制后,超市板块的长期配置价值再次凸显,重点推荐制霸全国的行业龙头永辉超市及区域龙头家家悦。
化妆品:在消费持续降速的背景下,居民消费需求呈现出多样化、碎片化的趋势。新生代消费阶层的崛起,以及节衣缩食买大牌的消费行为,提供细分品类上消费升级的微观机会。看好从无到有、从低端到高端双线引领高成长的化妆品市场,重点推荐卡位大众化妆品赛道,趋势性强的珀莱雅。
百货:9 月中秋节假日拉动下,可选消费复苏拉动百货业坪效小幅反弹。叠加国庆效应,短期内百货存在表现空间。长期来看,消费总量增速放缓,居民消费受压之下行业进入存量市场争夺阶段,看好行业龙头扩张整并,提升集中度之势,重点推荐天虹股份和王府井。
风险提示:行业复苏低于预期,大盘下行风险。