事项:
本期金融债券为3年期固定利率债券,发行总额300亿元,按年付息。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论:
市场环境分析
基本面:刚公布的10月份宏观数据显示经济继续向好态势,其中规模以上工业增加值同比增长16.1%,社会消费品零售总额同比增长16.2%,均好于市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)货币供应量延续增长趋势,M2同比增长29.42%, M1同比增长32.03%,M0同比增长14.09%。10月外贸进出口总值同比下降10.7%,出口值同比下降13.8%,进口值同比下降6.4%。
10 月份人民币贷款增加2530 亿元,增加额低于市场预期。
资金面:延续前四周连续净回笼的趋势,本周央行OMO 再次实现净回笼810 亿。虽然本周央行OMO 回笼量呈现较上周大幅减少的趋势,但是净回笼的趋势应该不会马上逆转,央行OMO 在未来几周里很有可能继续实现净回笼。
政策面:虽然在外围经济复苏尚未完全确定背景下,管理层目前还不至于冒然采取全面紧缩措施,此时利率政策、准备金率政策和显著紧缩信贷投放政策都不会被采取,而可能采取的措施重点是在公开市场操作的数量上。
市场表现:最近利率产品呈现企稳盘整态势,10 年期国债收益率下行至3.70%,10 年期金融债小腹下行至4.03%附近。从我们对经济基本面与银行债券投资意愿的分析来看,我们认为利率产品收益率趋势上会继续上行。
定价分析和投标建议
今年以来,除3 年期09 进出02 有较高的认购倍数以外,后期发行的同类金融债收到市场的关注相对冷淡,其中最近发行的09 国开17 的认购倍数也只有1.14 倍。随着短期通胀压力的逐渐显现和经济复苏越加明朗,短期固息利率产品的投资价值在减弱,因此本期金融债银行参与的积极性也相对较低。
今天二级市场可比固息金融债09 国开07(剩余期限为2.94 年),报价收益率为2.93%,可作为本期金融债投标参考。根据公布的本期金融债意向性票面利率的通知,我们预计该期金融债最终中标区间可能就在2.93%附近,建议机构可在区间2.92-2.2.97%范围投标,保守者可在2.90-2.99%区间投标。