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航空行业研究报告:联合证券-航空业:航空燃油附加费联动出台评述:由行政指令转向自我决策-091113

行业名称: 航空行业 股票代码: 分享时间:2009-11-13 10:52:59
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李军
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 220 KB 分享者: hux****in 我要报错
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【研究报告内容摘要】

航空燃油附加费联动机制出台:2009  年11  月11  日,发改委、民航总局出台国内航线旅客运输燃油附加费与航空煤油价格联动机制,自2009  年11  月14  日起,燃油附加费与航空煤油价格联动,主要规则有两点:1、燃油附加费与航空煤油价格联动,在并以国内航空煤油价格每吨4140  元为基准油价;2、航空公司可在规定范围内,自主确定是否收取燃油附加及具体收取标准、执行时间,向社会公布后执行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        
          此次燃油附加费联动机制的最大看点在于由航空公司自我决策:我们认为此次航空燃油附加费征收与以的最大不同在于:在过去由民航总局和发改委根据航油情况行政指令燃油附加费征收标准,而在新的联动机制下,由各航空公司在根据规则计算的最高征收标准下自我决策具体征收标准与征收时间,此目前供需格局尚处在总体供给略大于总体需求的情形下,各航空公司必然会考虑竞争对手的征收标准,防止制定的征收标准过高而流失客源,或者虽然燃油附加费按照最高征收标准征收,但是在票价的折扣上加大折扣力度,使得燃油附加费征收的“挤出效应”加大,因此我们判断,此联动机制在目前的航空供需格局下,对各航空公司收入的实际增加效果将低于按照此前民航总局直接统一指令征收的方法。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        
          预计的燃油附加费征收基本能覆盖  11  月10  日航油价格上调带来的成本增加,根据我们的测算,在目前的国内航油综合采购成本下,国内航空公司可以推出的国内航线的燃油附加费最高征收标准为800  公里以下航段20  元/人;800  公里以上航段为40  元/人,如若按照最高征收标准推出燃油附加费,在考虑挤出效应的前提下,五大航按照最高标准征收燃油附加费在截至年底前增收的燃油附加费合计能够覆盖前次航油上调带来成本增加合计的约187%,如果同时考虑实际出台的征收标准可能低于最高标准,预期的燃油附加费上调基本能够覆盖11  月10  日航油价格上调带来成本增加。
        
          行业投资评级:考虑到国内航线的持续高速增长,国际航线逐步复苏,以及人民币升值预期,我们维持行业“增持”的投资评级。
        

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