南宁糖业今日公布非公开发行股份计划。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟非公开发行不超过3000 万股（含3000 万股），本次非公开发行股票的发行价格不低于董事会决议公告日（4 月5 日）前二十个交易日公司股票均价的90%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次募集资金投向东江糖厂扩建、吨糖田建设以及1 万吨生活用纸项目。东江糖厂的日榨能力由3500 吨/日扩大至6000 吨/日。由于生产环境和蔗区分部，公司制糖生产的结构不断调整，实现集约化生产，其步骤为逐步关停制糖造纸厂、武侨糖厂的制糖生产，发展造纸项目，其原料蔗分流到公司下属的明阳、东江和香山、伶俐糖厂，扩大明阳、东江和香山、伶俐糖厂生产规模。除了东江糖厂之外，其余糖厂均在前几个榨季完成
扩产计划。2005/06 榨季，东江糖产榨季共榨甘蔗39.8 万吨，产白砂糖4.54 万吨，赤砂糖6800 吨，实现销售收入20057万元，利润3577 万元。本次募集资金将扩建东江糖厂，由现在的3500 吨的日榨规模扩建至6000 吨。项目投资总额20173.5万元，其中：建设投资18906.50 万元，流动资金1267 万元。“吨糖田”建设有利于原料供应。“吨糖田”是指每亩甘蔗可实际生产1 吨成品白砂糖。当前南宁糖业的甘蔗平均亩产量是4.5 吨，而平均每8 吨甘蔗可以榨出1 吨白砂糖。吨糖田的概念就是每亩甘蔗产量达到8 万吨。该项目是通过增加资金投入，重点建设蔗地灌溉喷淋设施，满足甘蔗生长对水份的要求，同时购置甘蔗机械等设备，推广良种，冬植盖膜，深耕深松，合理施肥，蔗叶还田，推广使用有机、无机复合肥，综合防治病虫害，普及科学种蔗技术，实现项目建设基地原料蔗高糖高产，达到“吨糖田”水平，为糖厂提供充足优质的原料蔗。项目适时地在南宁市各城区、武鸣县和华侨投
资区蔗区，即明阳糖厂、伶俐糖厂、东江糖厂、香山糖厂蔗区，并具有中等以上肥力、有条件打井或可提水灌溉的蔗田共6 万亩，占南糖甘蔗总种植面积的6.67％。1 万吨生活用纸项目。1 万吨生活用纸项目由下属子公司天然纸业负责实施，该项目较为成熟。项目投资总额为2944.14万元，其中建设投资估算为2566.28 万元，流动资金为377.86 万元。项目建成达产后，预计每年可实现新增销售收入6076万元/年，利润总额652 万元。募集资金项目不会对07 年业绩构成明显影响，但对2008 年业绩有积极影响。本榨季（06/07）的甘蔗正在砍榨中，东江糖厂的改造和吨糖田的建设只能对下榨季（07/08）榨季产生积极影响。同时，生活用纸项目的建设期为1 年，亦在2008年对公司产生正面影响。同时，募集资金的取得会减少财务费用的支出。由于我们在前次调研报告中，已经考虑了食糖和造纸产量的提高，食糖产量由50 万吨上升至56 万吨，造纸产量由19 万吨上升至21 万吨。本次预测我们仅考虑财务费用的减少。为此，2008 年业绩由0.64 元上调至0.65 元。提请投资者注意1Q2007 的业绩大幅下滑。我们预计今年一季度销售食糖15 万吨，平均销售价格3750 元/吨，而去年同期销售食糖19 万吨，平均销售价格4800 元/吨。所以我们预计公司一季度业绩仅有0.13 元，同比下滑80％。公司一季报预计将于4 月24 日发布。盈利预测和投资建议。我们预计公司2007－2008 年每股收益分别为0.62 和0.65 元。在当前市场环境下，我们认为制糖
类企业的PE 估值水平在15-20x，则公司的合理价位在9.45-12.60 元，当前估值合理，维持“中性”的投资评级。同时，我们提醒投资者密切关注糖价和公司的定向增发计划。