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招商轮船研究报告:招商证券-招商轮船-601872-正逐步度过盈利低谷-20091113

股票名称: 招商轮船 股票代码: 601872分享时间:2009-11-13 09:52:18
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗雄
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 审慎推荐-A
研报大小: 304 KB 分享者: asu****ma 我要报错
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【研究报告内容摘要】

公司主要经营油轮和干散货业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着欧美经济的回暖,油轮业务的景气回升可能正逐步加大,我们预计2010  年WS  回升幅度在20%左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而且,明年公司油轮有效运力的增长将达到30%以上,这将进一步推动公司业绩回升。
        
          截止  2009  年10  月,公司主要拥有油轮、散货船和参股的LNG  船公司。油轮是公司的主要运营资产:油轮17  艘,共340  万载重吨。另有订单6  艘,共160  万载重吨。散货船:拥有散货船14  艘,共70  万载重吨。另有订单7  艘,全部为18  万载重吨的CAPESIZE  型散货船,运力达126  万载重吨。LNG  船:拥有LNG  船4  艘,尚有1  艘将于2009  年和2010  年投入运营。
        
          油轮需求开始复苏:目前,欧美等发达国家经济进入快速复苏期,欧美等主要国家的石油需求的环比的数据自7  月份以来一直都在上升。国际能源署开始上调预期,在经历了连续几个月的需求向下修正之后,国际能源署在8  月份和9  月份两次较大幅度上调全球石油需求。目前IEA  能源署预期2009  年全球石油需求为84.4  百万桶/日,较今年5  月份的预期上调了1.2  百万桶/日。
        
          油轮市场期待事件推动:油运市场通常受地缘政治、气候等诸多突发性短期因素影响比较大,目前虽然市场运力相对整体需求而言是有所过剩的,但在局部市场,还是可能出现运力的短缺现象。未来会否出现一些这类短期因素,并对油运市场产生积极影响是后面的看点。
        
          公司的赢利预期:  2009  年是公司非常困难的一年,首先是油轮行业景气度大幅下滑,其次公司新船尚未到位,而老船改造也未完成,导致公司油轮业绩急剧下降。而公司干散货业务由于市场低迷,加上在较低点位锁定了部分运力,导致赢利不佳。展望2010  年,油轮市场景气有望有所回升,加上公司可用运力大幅增长,业绩回升可期。我们预计公司2009  年EPS  为0.16  元,2010年EPS  将达到0.29  元。估值水平位于同业上市公司低端。
        
          我们维持公司投资评级“审慎推荐A”。
        

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