报告摘要  
        观点：
        国际方面，在棕榈油复产、期末库存高企双重利空下，对油脂价格形成压制。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不过进入四季度，随着棕榈油雨季减产、中美贸易战进一步升级，空头力量逐渐衰减，多头力量逐渐占据主导地位，使得油脂价格企稳上行可能性较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总之，外围油脂供应过剩程度触高后将逐渐回落，对价格支撑力量逐渐积聚。
        国内方面，上游供应，随着气温下降，棕榈油库存或先增后降；豆油菜油库存将进入季节性下滑周期，预计4季度油脂整体库存随豆油、菜油库存下降而下降，供给压力逐渐释放。下游消费，随着4季度食用油消费旺季到来，预计下游油脂消费环比转好。故综上，我们认为，油脂供应过剩格局在4季度将随着库存削减而逐渐缓解，底部价格逐渐抬升。
        关键因素：
        预计外围棕榈油供应呈先升后降态势；
        预计4季度北美豆丰产但国内大豆进口量存不确定性；
        预计4季度油脂库存季节性下降，供应压力逐渐释放；
        预计下游油脂消费同比环比双增，仍将以豆油为主棕榈油、菜籽油为辅的结构。
        操作建议：
        趋势操作：建议4季度偏多思路为主；
        重要监测点：
        马棕出口、生产情况；
        南美天气；
        国际原油价格。
        风险因子：
        国际原油价格大幅下跌，拖累油脂价格；
        中美贸易战结束。