公司简介：阻燃耐火软电缆冠军    
中利科技专业从事以"阻燃耐火软电缆"为主的特种电缆的研发、生产和销售。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】08年实现收入16.5亿，同比增长25.6％，实现净利润1.5亿，同比增长8.2％，净利润率9.1％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司本次计划发行3350万股，占发行后总股本的25.1%。  
行业前景：阻燃耐火软电缆是电缆行业的蓝海    
"阻燃耐火软电缆"是特种电缆市场的细分子行业，毛利率高于行业平均水平。随着通信行业需求的快速增长，以及铁路、建筑等领域需求的逐步启动，阻燃耐火软电缆需求将持续增长。在这一细分市场，公司处于绝对领先地位，短期内受新进入者影响较小，市场地位稳固。  
公司优势：先发优势、客户特殊、定价机制    
公司是阻燃耐火软电缆行业标准的制定者，在通信领域的市场份额超过50%。客户主要为中国移动等通信网络运营商和华为技术等通信设备制造商，对产品质量要求较高，对价格敏感性相对较低。公司凭借技术优势、产品质量和营销服务优势同客户建立了稳定合作关系，产品需求、价格水平和市场份额具有较好保障。其定价机制能够有效锁定毛利率，公司盈利将受益于本轮铜价上涨。  
募集资金项目达产后产能扩张一倍    
公司募集资金项目投产后，2011年阻燃耐火软电缆年产能将提升一倍以上。发行完成后公司资产负债率将从61.8%降低至31.1%，财务结构将得以优化，有利于降低公司的偿债风险。本次募集资金超额部分将用于补充流动资金，以满足销售规模扩大后营运资本的上升，以及铜价上涨后采购成本的上升。  
合理价值区间为39.20－44.80元    
我们预计中利科技2009－2011年全面摊薄的EPS分别为1.42、1.97、2.68元。预计公司未来三年（2009－2011年）净利润的CAGR将达37.4%。综合绝对估值法、相对估值法，我们认为中利科技的合理价值区间为39.20－44.80元/股。对应PE35.0－40.0x（08年），27.6－31.5x（09年）。