评论：  
        经济总体处于企稳回升关键期  
        2009年前三季度，GDP同比增长7.7%，增速比上半年加快0.6个百分点；其中，最终消费、资本形成、货物和服务净出口分别拉动GDP增长4.0个、7.3个和-3.6个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】居民消费价格指数(CPI)同比下降1.1%，与上半年持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）贸易顺差1355亿美元，比上半年增加385亿美元。  实施宏观审慎管理将提高银行监管标准银行  
        央行在报告中提出，加强宏观审慎管理是当前推动金融监管改革的核心内容。我国将逐步建立起宏观审慎管理的制度并纳入宏观调控政策框架，发挥其跨周期的逆风向调节功能，保持金融体系稳健，增强金融持续支持经济发展的能力。
        宏观审慎管理旨在防范金融体系的顺周期性导致的系统性风险，就政策工具来讲，一方面是要缓解新资本协议和现行会计准则所具有的顺周期性，另一方面就是要实施逆周期的最低资本要求和资本缓冲，并采取更为稳健的拨备方法，以增强金融体系抵御风险的能力，平滑跨周期的贷款投放和经济波动。也就是说，只有银行在经济高涨时计提充足的损失准备，在衰退到来时才不至于因拨备不足而被迫紧缩贷款。  央行行长周小川曾表示，宏观审慎管理也是"市场化手段"之一，他对这种制度的解释是："当经济周期发生异常变化或经济系统需要非常规的逆周期调整或特殊稳定手段时，可以考虑让负责整体金融稳定的部门发布季度景气与稳定系数，金融机构和监管机构可以使用该系数，乘以常规风险权重后得到新的风险权重。根据这个风险权重得出的资本充足率要求和其他控制标准(如内部评级法)可以反映整体金融稳定的逆周期要求。"  如果实施宏观审慎管理，可能要求银行业具备更高的资本充足率、拨备覆盖率和贷存比等监管指标。结合前期银监会对要求银行在今年年底将拨备覆盖率提高到150%以及将次级债从资本金中扣除等政策，我们认为，宏观审慎管理的政策已经开始实施，但由于实施提高资本充足率、将次级债从资本金中扣除等政策需要银行巨量融资，这对目前的资本市场而言将是一个巨大的冲击，因此，该政策的实施可能分步进行，但银行业的融资规模可能有增无减。  对通胀的理解更加宽泛，CPI指标或已难以准确反映通胀  
        央行表示，由于相对稳定的CPI甚至核心CPI在国际上长期被视为主要的通胀"锚"，相应的政策选择可能在一定程度上纵容了全球的资产和金融泡沫，累积了巨大的金融风险。因此，在金融调控上也有必要进一步完善货币政策框架，更加关注更广泛意义上的整体价格稳定。  央行指出，"要密切关注各类价格走势，并注意更长期及广泛意义上的整体价格水平稳定"。这表明央行已经关注到资产价格持续上涨以及对宏观经济产生的巨大影响，因此，我们在判断通货膨胀是否到来时，已不能仅仅关注CPI数据，同时也应考虑资产以及金融泡沫的产生。  同时表示要"妥善处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期之间的关系，注意防范化解金融风险，提高金融可持续支持经济发展的能力"。从央行的表述中可以看出，决策层已经将"管理通胀预期"提高到与"保增长、调结构"并列的地位，央行在二季度货币政策执行报告中强调"将根据国内外经济走势和价格变化对货币政策进行动态微调"，而在三季度报告中进一步强调"更加关注更广泛意义上的整体价格"，不难看出，资产价格已经引起管理层的高度关注，我们认为，下一阶段管理的具体目标应该是资产和金融，但是"管理"并不意味着"遏制"。  汇率成为央行关注重点  
        对人民币汇率的表述中，央行强调"结合国际资本流动和主要货币走势变化，完善人民币汇率形成机制"，而一直被提及的"保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定"被删除，这说明随着我国经济的率先复苏以及人民币长期锚住美元导致人民币升值压力增加，引起贸易摩擦增加，已经引起管理层的关注，虽然人民币大幅升值的可能性不高，但渐进升值的通道或将重新开启，而针对出口下滑，可能出台进一步鼓励出口的政策。