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华胜天成研究报告:天相投顾-华胜天成-600410-营业收入增速放缓-091102

股票名称: 华胜天成 股票代码: 600410分享时间:2009-11-13 08:55:44
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘晓冬
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 180 KB 分享者: tra****s30 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2009  年前三季度,公司实现营业总收入22.41  亿元,同比增长0.82%;归属母公司所有者的净利润1.45  亿元,同比下降8.5%;每股收益0.314  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,公司第三季度实现营业收入6.19  亿元,同比增长2.38%,归属母公司所有者的净利润4,656  万元,同比下降12.35%,每股收益0.1  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          营业收入增速放缓。公司主要从事电信、金融、邮政等行业的系统集成、软件开发和专业服务业务,其中来自电信行业的收入占比达50%左右。报告期内,受国内外宏观经济低迷影响,企业信息化需求有所下降,公司软件业务收入有所下滑,新签单量增速也有所放缓。2009年前三季度,公司实现营业总收入22.41亿元,同比增长0.82%。
          综合毛利率小幅下滑。报告期内,毛利率较低的电信运营商集采业务收入占比提高,使得系统集成业务毛利率有所下降;公司新拓展的部分原厂服务产品毛利率较低使得专业服务业务毛利率有所下滑,拖累公司综合毛利率同比降低1.23个百分点至19.4%。
          期间费用率小幅提高。报告期内,公司期间费用率为10.63%,同比提高1.31个百分点。其中,控股子公司管理费用、公司专项咨询费用及存货报废所产生的费用增加使得公司管理费用率同比提升0.65个百分点至2.43%。汇兑收益大幅减少使得财务费用率同比提升0.68个百分点。销售费用率与去年同期基本持平。
          ASL收购完成,大力拓展东南亚市场。报告期内,公司完成对香港联交所上市公司自动系统集团有限公司(ASL)股权收购的计划。收购完成后,公司持有ASL股权比例为65.4%,公司将充分利用ASL在香港、台湾、澳门、泰国等地的客户资源,进一步拓展东南亚市场,以迅速扩大公司的海外业务规模。
        此外,ASL的业务构成中,软件及服务业务收入占比达30%以上,收购完成后,公司的产品和服务业务产品线将进一步丰富,尤其公司软件及服务业务的实力将迅速增强。最后,ASL是SUN、IBM等国际IT巨头在香港的主要代理商,收购ASL后,公司将进一步巩固与SUN、IBM等公司的战略合作伙伴关系。
          盈利预测及评级:预计公司2009、2010年和2011年每股收益
        分别为0.54元、0.66元和0.77元,根据2009年10月30日11.41元的收盘价计算,相应的动态市盈率分别为21倍、17倍和15倍,目前公司估值偏低,维持公司“增持”的投资评级。

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