投资要点：
          产量：从分省产量观察，27个省份前三季度水泥产量超过去年同期水平，仅山东、浙江、广东等水泥大省和北京尚未恢复到去年同期水平，这些省份的共同特征是房地产投资占固定资产投资比例高，2009年前三季度受地产行业严重拖累。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          价格：2009年分化特征显现，总体而言，西南部分省份、西北、东北、华北表现出需求支撑型的高位运行；地产需求下滑拖累的华东、中南地区前三季度跌跌不休，9月底以来旺季上调；在外地水泥入川的压力下，川渝水泥价格大幅下滑并低位徘徊。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截止目前，华北的河北、山西，东北的吉林、黑龙江，西北的甘肃、宁夏、新疆，西南的贵州、西藏，中南的广东、海南水泥价格已达或维持在近三年最高价位。
          利润空间：从水泥-煤炭价格差反映的利润空间观察（由于分省煤炭价格只覆盖21个省份，故统计范围仅包括该21个省份），华北的河北、山西，东北的黑龙江，西北的新疆、甘肃、宁夏，西南的贵州水泥-煤炭价格差处于近三年最高水平。
          量、价、利润空间（不完全统计）均回归或超越历史高位的省份包括华北的河北、山西，东北的黑龙江，西北的新疆、甘肃、宁夏，西南的贵州。涉及到的上市公司包括冀东水泥、狮头股份、亚泰集团、天山股份、青松建化、祁连山、赛马实业。
          投资策略：展望2010年  ，基建投资将继续支撑西北地区的高景气，但产能投放对部分地区价格高位运行构成一定压力；房地产投资有望拉动华东、中南地区的水泥需求，对旺季上调的水泥价格构成支撑。总体而言，西部优于东部的特征依然延续，但优势将有所收窄。鉴于此，西部水泥依然要关注，东部、南部省份地产复苏引导的行情值得挖掘。重点推荐受益房地产复苏和产能低投放的海螺水泥、塔牌集团、亚泰集团、冀东水泥和基建投资步入高峰期的祁连山。