内容提要
        后市展望及策略建议：
        兴证点焦：25日，黑色系普跌，焦煤JM1901合约收盘1277.5元/吨，下跌9元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】焦炭J1901合约收盘2316元/吨，下跌68.5元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）现货市场方面，焦煤现货较为平稳。焦炭现货有部分钢厂新一轮提跌100元/吨，已有部分焦化厂接受此轮下跌，预计范围继续扩大。目前焦煤供给仍受环保限产影响呈现偏紧状态，而需求端未见下降，焦煤基本面维稳。焦炭方面天津港口价格下跌50元/吨，港口库存不断下降，而市场还在观望环保限产消息，焦炭基本面较弱运行。昨日又有河南限产消息放出，值得关注对盘面的影响。预计短期暂时观望，震荡为主。仅供参考。
        市场消息：
        1.  央行25日公告称，考虑到季末财政支出、金融机构退缴法定存款准备金可部分对冲央行逆回购到期、政府债券发行缴款等因素的影响，为维护银行体系流动性合理充裕，央行以利率招标方式开展了600亿元逆回购操作，期限为14天。鉴于今日有1500亿元7天逆回购到期，实现流动性净回笼900亿元，本周共有2900亿元逆回购到期。
        2.  地方专项债目前正密集发行。截至9月21日，9月新增专项债发行已超5600亿元，加上8月单月发行专项债规模，不足两个就合计发行了超过1万亿元。有分析认为。年底前，预计地方专项债券发行继续保持较快的增速。根据财政部公布的数据，2018年8月，全国发行地方政府债券8830亿元。其中，一般债券3564亿元，专项债券5266亿元。这也意味着，在8月份以来不到两个月时间里，地方专项债券合计发行规模就达到1.09万亿元。从前8个月数据看，地方专项债券发行期限为6年，发行利率为3.89%。
        3.  8月20日至9月20日，负责京津冀及周边"2+26"城和汾渭平原11城的290个督查组共发现各类涉气环境问题5544个，其中90个督查组在汾渭平原11城共发现涉气问题2879个，占全部问题总数的52%。也就是说，90个督查组一个月平均每天发现问题达90个。从督查情况看，汾渭平原涉气环境问题较为突出，且类型多样，主要存在"散乱污"企业整治不彻底、VOCs整治不到位、应淘汰的燃煤锅炉未拆除、工业企业未安装污染防治设施及设施不正常运行等问题。
        4.  海关总署公布的最新数据显示，8月份，中国进口炼焦煤700万吨，同比增长24.8%，环比减少44万吨，下降5.91%。1-8月累计进口炼焦煤4362万吨，同比下降6.3%；累计金额662401万美元，同比增长5.1%。此外，8月份中国出口炼焦煤7万吨，同比增长298.9%，出口金额1501.3万美元，同比增长238.1%。1-8月累计出口炼焦煤69万吨，同比下降62.7%；出口金额15172.6万美元，同比下降62.7%。