10  月新增贷款低于预期，但已不重要。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10  月人民币贷款增加2530  亿元，增量环比下降较多。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）10  月新增贷款低于预期，原因一是9  月份贷款季末冲高，透支了一部分贷款额度；二是10  月份央行加大了公开市场回笼货币力度；三是银行继续大量投放信贷的动力已经不强；四是10  月长假比去年多出3  天。且今年信贷累计投放量已经很大，4  季度新增贷款已不是最重要的，真实信贷需求并未发生骤然下降。
        
  新增贷款几乎全是中长期，票据贴现继续下降。从分部门情况看：居民户贷款增加1576  亿元，占当期新增一般性贷款的37.6%，主要是居民中长期贷款增加1386  亿元。非金融性公司及其他部门贷款增加954  亿元，其中中长期贷款增加2725  亿元。票据融资继续大幅减少，当月减少2039亿元,短期贷款共增加82  亿，中长期贷款共增加4111  亿。
        
  居民存款下降较多，活期化仍在继续。存款与贷款增量接近，当月人民币存款增加2897  亿元，其中居民户存款减少2507  亿元，非金融性公司存款增加2106  亿元，财政存款增加3168  亿元。居民存款的大幅减少可能是由于IPO  的推进，特别是创业板的上市交易。M1  增长继续加快，已超过M2  增速，说明存款活期化仍在继续。
        
  资金利率环比回升幅度较小。资金利率环比小幅回升，但幅度较小。10月份银行间市场同业拆借月加权平均利率1.30%，比上月小幅上升0.03个百分点；质押式债券回购月加权平均利率1.30%，比上月小幅上升0.02  个百分点。说明虽然公开市场操作回收货币力度有所加大，但货币政策整体是适度宽松的，且由于贷款增长放缓，资金依然充裕。
        
  维持行业领先评级。信贷需求并未骤然降低，且累计新增贷款已经很大，4  季度新增贷款已非最重要的指标。短期内货币政策仍以宽松为主，行业趋势向好已经确立。去杠杆化和再融资降低行业估值中枢，目前A股上市银行10  年动态PE  和PB  分别为13.0  和2.25  倍，即使考虑到去杠杆带来盈利能力下降，行业仍具有估值优势。维持行业领先评级。A  股重点推荐招行、北京、华夏、兴业，  H  股重点推荐中信和招行。
        
  关注央行货币政策思路变化，紧缩或提前的风险：央行在货币政策报告中同时指出，在金融调控上也有必要进一步完善货币政策框架，更加关注更广泛意义上的整体价格稳定，说明央行货币政策调控思路上的变化。关注货币政策可能提前紧缩对银行业带来的系统性风险。