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交通运输行业研究报告:长城证券-交通运输行业周报2018年第38期:8月快递集中度持续提升,调整派费备战旺季-180925

行业名称: 交通运输行业 股票代码: 分享时间:2018-09-25 17:31:08
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗江南
研报出处: 长城证券 研报页数: 15 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,808 KB 分享者: js****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点
        8月快递数据出炉,部分公司提价备战旺季。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上市快递公司公布8  月经营数据,业务量增速均快于行业均值,包裹进一步向龙头集中。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)8  月行业单量增速25.7%,收入增速20.9%,单量增速环比基本持平,但收入增幅环比小幅下调3  个百分点,近期行业价格竞争影响逐步显现。上市快递公司经营数据表现均好于行业平均水平,顺丰、韵达、圆通、申通实现单量增长分别为27.69%、49.48%、35.17%、46.63%,收入增长分别为27.58%、23.04%、21.23%与46.13%。绝对增速来看,韵达单件增速仍然领跑整个行业,单价由于统计口径不同未计入派件费用,单月同比下滑17.69%,单票费用降至1.58  元。相对改善来看,申通经营状况边际改善显著,增速继续创月度数据披露以来最高值,单价由于转运中心收入并表仅小幅下降0.31  个百分点,提升转运中心自营化率、补贴加盟商抢占市场份额的策略初见成效。随着双十一旺季的逐渐临近,部分快递公司开始启动快递费用调节机制,提价控量提前准备旺季。中通、韵达均从上海开始调整派费,将各网点到达上海地区的快件派费上调0.5  元/票,用来缓解收件较多城市的派送压力,平衡全网利益。我们认为,临近旺季快递公司会提前进行大量资本开支以扩充产能备战旺季,单票成本的控制存在一定压力。旺季来临前快递公司纷纷出台提价政策本质上是为了筛选优质客户,缓解双十一各网点业务压力,最终目的在于控量:一方面将四季度单量增速控制在全网规模经济点之内,充分享受四季度旺季带来的业务量增长同时避免明年一季度淡季的成本上升过快;另一方面维持四季度单票利润不出现大幅下滑,缓解四季度量增价减带来的增量不增利现象。我们认为快递传统旺季来临,当前中小快递公司正加速离场,逐步让出市场份额,通达系快递公司作为行业龙头均有能力维持业务量增速高于行业平均水平,当前行业整体估值较低,旺季数据的不断验证或带来估值的提前切换,建议重点关注申通经营状况边际改善带来的估值修复机会。
        风险提示:贸易战传导致使宏观经济下行,油价、汇率大幅波动。

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