2009  年前三季度，公司实现营业收入119.08  亿元，同比下降1.96%；营业利润5.14  亿元，同比下降36.30%；归属于母公司所有者净利润2.60  亿元，同比下降36.15%；基本每股收益0.329  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009  年三季度，公司实现营业收入48.33亿元，同比增长45.36%；归属于母公司所有者净利润8481万元，同比下降11.80%，基本每股收益0.107  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          副产品价格下滑导致净利润同比下降。公司是国内重点黄金采选及冶炼企业，主要产品包括黄金，铜及硫等副产品。2009年前三季度，公司营业收入小幅下降，我们认为主要是由于公司副产品铜、硫酸等价格同比下降所拖累。净利润同比下降约36%主要是由于公司低毛利率的冶炼金规模扩大以及铜、硫酸等副产品毛利润缩水造成的（公司曾披露，2009  年中期副产品毛利润占比约为7%，而2008  年全年副产品毛利润占比为31%）。
          3  季度净利润环比下降8%，略差于预期。公司3  季度共获利9712  万元，略差于我们此前的预期（2009  年Q1\Q2\Q3  公司净利润分别为5764  万元、1.05  亿元和9712  万元，2009  年Q1\Q2\Q3  公司的毛利率分别为8.1%、10.9%和8.7%）。黄金和铜的市场价格在2009  年3  季度继续攀升，公司该季度营业收入为49.90  亿元，环比增长33.73%，但毛利率却从2  季度的10.9%下降至3  季度的8.7%，我们认为这主要是由于该季度低毛利率的冶炼金生产规模扩大所致（或者是入选的矿产金品味降低导致的成本上涨），因而造成公司3  季度净利润环比下降8%。
          存在矿产资源持续注入预期。报告期内，公司成功收购了秦岭、金厂峪，增加黄金资源储量15.57  吨。7  月份，公司也已完成了对陕西镇安县黄金矿业有限公司的资源收购，增加黄金资源储量48.14  吨，公司方面计划下半年继续完成夹皮沟等5  家企业的收购工作，预计可继续增加黄金资源储量近100  吨左右，而该5  家企业均处于再生产状态，收购完成后可以快速增加公司矿产金产量。另外，公司控股股东中国黄金集团黄金矿产资源储量丰富，未来存在持续注入上市公司的可能。