本周涨跌幅靠前产品
        本周（9.14-9.20）价格涨幅前十的产品分别是国内天然气（+14.51%）、二氯甲烷（+9.31%）、裂解C5（+6.45%）、硫酸（+6.21%）、醋酸（+4.40%）、电石（+4.20%）、黄磷（+3.95%）、苯胺（+3.92%）、天然气现货（+3.77%）、双氧水（+3.59%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        跌幅价格前十的产品分别是PTA（-14.14%）、聚酯切片（-7.14%）、丁二烯（-6.82%）、维生素VA（-6.52%）、乙烯（-6.51%）、纯MDI（-6.03%）、PX（CFR  中国）（-5.04%）、液氯（-4.47%）、TDI（-4,39%）、涤纶短纤（-3.92%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        本周价差涨幅前五的产品分别是涤纶短纤（+75.17%）、尼龙66（+52.95%）、FDY（+36.41%）、POY（+28.63%）、苯胺（+25.67%）。
        价差跌幅前五的产品分别是锦纶6  切片（-32.54%）、醋酸乙烯（-28.38%）、BDO（顺酐法）（-27.45%）、聚合MDI（-19.82%）、PTA（-18.35%）。
        本周化工行业观点如下
        【醋酸】本周国内醋酸价格略有上涨，目前华东地区醋酸价格上调至4,550  元/吨，行业平均利润由前期低点的1000/吨上涨至目前1400  元/吨。目前，醋酸开工率略有下滑，未来国内PTA  有望维持高开工率，预计醋酸需求将持续旺盛。明年国内仅有恒力股份投产30  万吨醋酸，但PTA  在2019  年也将迎来产能投放周期足以消化新增醋酸产能，我们预计未来醋酸行业仍将保持较高景气水平，继续重点推荐60  万吨产能的【华鲁恒升】。
        【染料】本周分散黑ECT  价格维持4.05  万元/吨，2018  年以来涨幅达59%，活性黑价格本周下跌至3.15  万元/吨，跌幅约4.5%。目前苏北响水化工生产企业开始提交复产申请，苏北其他地区如连云港灌云、灌南等地相关企业污染整顿将逐步加快速度，其中主要的染料生产企业如亚邦、闰土、吉华等染料生产企业复产将逐步提上日程。但因部分企业设计问题项目较多，目前来看，完全恢复生产的难度较大。长期来看环保趋严已成为近几年的常态，染料由于生产带来大量的工业废水受到监管层重视。环保压力下，中小企业无力布局环保设备陆续退出，使得行业集中度进一步上升。需求端印染厂虽受污染防治影响，但中国印染行业作为过剩程度较高的行业，大型染厂的闲置有效产能，基本可以弥补部分企业停工造成的印染订单加工能力损失。同时染料中间体间苯二酚由于美国INDSPEC  产能退出，行业产能缩减25%，供给紧张。2017年至今，间苯二酚价格自6  万/吨上涨至10.3  万/吨，最高价格接近12  万元/吨，对苯二胺价格自2  万元/吨上涨至3  万/吨。中间体涨价进一步推动染料涨价，我们看好染料产业有望继续保持高景气度，继续推荐【浙江龙盛】。
        【PTA-聚酯】本周国内PTA  现货价格大幅下滑，华东地区PTA  现货价跌至7,900元/吨左右，下跌1,300  元/吨左右。以中石化目前9,230  元/吨的PX  结算价计算，PTA-PX价差在1,939  元/吨左右，以行业平均700  元/吨加工费计算，行业税前利润在1,200  元/吨左右，9  月份PX  ACP  成交价在1,340  美元/吨，较8  月份上涨280  美元/吨。涤纶长丝POY  华东地区价格跌至11,600  元/吨，然后利润由于成本端PTA  的下跌盈利水平回升，约在1,200  元/吨左右，较为可观。涤纶FDY  与DTY  利润也略有回升，分别为900元/吨与125  元/吨。十月份PTA  整体检修规模扩大，供应相对趋紧，下游聚酯检修本月结束后有望于10  月份重启，PTA  景气有望重现。中长期来看2018-2019  年PTA  行业新增产能十分有限，而2018  年下半年聚酯新增产能约在200  万吨以上，行业供需格局持续改善，继续重点推荐【桐昆股份】。  
        【磷矿石】湖北地区30%磷矿石价格稳定在约500元/吨，28%磷矿石价格约450元/吨，贵州开磷30%磷矿石车板价420元/吨，目前云南、四川、贵州、湖北均正常生产。本周贵州地区55%磷酸一铵出厂价格稳定在2200元/吨，湖北地区价格稳定在2300元/吨，贵州地区64%磷酸二铵出厂价格稳定在2590元/吨，湖北地区价格稳定在2700元/吨。由于长江流域环境污染治理持续加强，和磷矿石环保整治的持续开展，我们预计今年国内磷矿石产能可能首次低于1亿吨，而下游磷肥、黄磷和磷酸盐的表观消费量还在9500万吨以上，下半年在磷肥秋季备肥和出口增长带动下，国内磷矿石将保持紧平衡，中期将进入上涨周期，重点推荐【兴发集团】，建议关注【新洋丰】、【云天化】。  
        【草甘膦】本周草甘膦市场价格保持稳定，供应商报价2.8-2.95万元/吨，市场成交价格2.75-2.8万元/吨，上海港FOB主流价格4000-4200美元/吨。全国开工企业11个，其中IDA路线开工4个，从地区开工率看：华中、华东、西南地区开工率分别为92%、57%和71%，与上周持平。本周，美国加征2000  亿关税清单最终落地，草甘膦从原清单中被删除，有利于我国草甘膦企业出口。我们预计今年四季度，由于受环保督查及供暖季限产影响，甘氨酸、黄磷价格上升将有力支撑草甘膦价格，同时每年下半年是草甘膦的出口旺季，我们预计草甘膦价格中枢在下半年有望继续上行，重点推荐【兴发集团】，建议关注【新安股份】、【江山股份】。  
        【菊酯】本周化工园区安全环保督查高压持续，原药与中间体企业复产率较低，市场原有库存逐步消化，加之厂商限产检修，供给端库存持续低位。中间体方面，醚醛产品受反倾销利好，报价处于8万元/吨的高位，贲亭酸甲酯报价7.5万元/吨左右，功夫酸开工率不足，价格上涨超过32万元/吨，后期仍存涨价预期，总体看来成本支撑明显。受上游中间体开工受阻、缺货严重影响，原药方面本周高效氯氟氰菊酯原药报价维持32万元/吨，厂家已不接单，氯氰菊酯原药价格反弹至13.5万元/吨，库存逐步减少，联苯菊酯原药市场报价上涨至41万元/吨，菊酯类产品现货供给均较为紧张，预计短期内供给矛盾及高位运行形式无法缓解。我们重点推荐国内主要菊酯企业【扬农化工】，公司上半年归母净利润5.63亿元，同比增长122.28%，超出市场预期，优嘉二期项目大规模投产，未来优嘉三期项目将进一步打开公司成长空间。  
        【钛白粉】上周龙蟒佰利发布公告，从10月1日起公司各型号钛白粉国内价格上调300元/吨，国际价格上调50美元/吨，本周多个厂家跟进发布涨价通告，上涨幅度300-500不等。本周国内钛白粉市场维稳运行，金红石型主流含税出厂价15900-16800元/吨，锐钛型含税出厂价在13000-14000元/吨。原材料方面，硫磺大势盘稳，长江港颗粒参考价1510元/吨，硫酸市场区域性上调，山东局部涨20-40元/吨，河南涨20-30元/吨。攀枝花地区钛矿市场整体维稳，目前46,10矿主流不含税报价在1150-1200元/吨。下游方面，京津冀及周边地区环保督查将持续至2019年4月份，龙蟒佰利将于10月份限排限产30%，下游中小型涂料、造纸企业大量关停，开工率持续处于低位，国内下游整体需求较弱，国外市场需求相对稳定，钛白粉一线企业出口占比达5成以上。我们预计进入取暖限产季后，北方钛白粉厂商供应将受限，下半年行业整体供给承压，加之国际下游市场景气度上升，将支撑钛白粉价格在高位维稳。继续重点推荐【龙蟒佰利】。  
        本周主要投资逻辑    
        投资主线一：环保影响供给端产能，造成供需失衡，推动化工产品涨价  
        磷矿石板块受环保限产影响，今年国内产量预计将低于1亿吨，而下游的表观消费量预计仍将保持在9500万吨以上，下半年在磷肥秋季备肥旺季和出口增长带动下，国内磷矿石供需将保持紧平衡，中期将进入上涨周期。我们看好磷化工产业链景气度持续提升，重点推荐兴发集团、建议关注新洋丰。染料板块重要中间体间二苯酚今年国外产能受制于污染问题纷纷退出导致供给受限，同时受国内环保、安全监管的持续加强，近几年染料产量均呈现负增长，目前行业供应并不充裕，我们看好染料价格持续上涨，重点推荐浙江龙盛。农药板块是污染重灾区，受环保影响国内菊酯行业供给端收缩严重且开工率不断走低，菊酯中间体严重供不应求助推菊酯产品价格上行。我们认为菊酯行业景气度有望持续至2019年，重点推荐扬农化工。  
        投资主线二：自身供给格局好转，推动化工产品涨价  
        经历了2014-2016年的去产能后，PTA行业集中度提高，行业进入新一轮的景气周期。随着下游聚酯产能的大幅扩张，对PTA需求不断增加，但由于PTA产能建设周期较慢，落后于新的聚酯扩产周期，行业出现PTA供给缺口，我们认为PTA行业的景气周期有望持续至2019，重点推荐桐昆股份。受益于北美醋酸供应短缺导致的出口需求增加，以及PTA行业景气度回升造成国内下游内需的增长，醋酸价格呈震荡上涨。2020年以前是醋酸产能释放空窗期，我们持续看好醋酸行业供给格局的改善，未来醋酸行业景气度有望继续维持高位，重点推荐华鲁恒升。  
        下周推荐投资组合    
        兴发集团、浙江龙盛、扬农化工、桐昆股份、华鲁恒升        
        风险提示
        大宗商品价格大幅下跌。