基本结论
        新增地方政府专项债券发行量加速，基建投资增速年内低点可能显现，但回升力度有待观察。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新增地方政府债券发行量基本完成全年任务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截止9  月23  日，新增地方政府专项债券发行量达到1.28  万亿元，离1.35  万亿的全年任务，只差700  亿。从发行进度来看，超额完成了《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》提出的9  月度底完成1.08  万亿元的任务。新增地方政府专项债券使用进度加快，带动基建投资资金来源增速回升，基建投资增速年内低点可能显现。根据《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》，为了防止资金长期滞留国库，允许预算已安排的债券资金项目通过调度库款周转，新增地方政府专项债券使用进度将会加快。新增地方政府专项债券是基建投资的重要资金来源渠道，随着新增地方政府专项债券大量投入使用，基建投资资金来源紧张问题将会逐步得到缓解。1-8  月基建投资累计同比为0.7%，在基建投资资金来源有所增加的情况下，基建投资增速将会有所回升，基建投资增速年内低点可能显现。基建投资增速回升力度仍有待观察。财政支出、银行贷款、城投债也是基建投资资金的重要来源，这三项均没有明显改善。财政支出方面，8  月财政支出当月同比下滑速度放缓，然而，依然在下降，表明财政支出并未明显加速。银行贷款方面，受到23  号文和最新的27  号文影响，银行对地方政府融资平台依然是偏谨慎的，银行贷款对基建的支持力度依然偏弱。城投债方面，截止9  月23  日，城投债净融资额为2618  亿元，比去年同期低1280  亿元。9  月城投债净融资额为-355亿元，城投债融资并未发现明显改善的迹象。财政支出、银行贷款、城投债三者依然对基建投资资金来源形成掣肘，也就制约了基建投资回升的力度，因此，基建投资回升力度仍有待观察。
        中观层面，9  月以来需求继续走弱。从需求来看，9  月以来30  大中城市商品房日均销售面积同比由正转负，100  大中城市土地成交面积同比稳定，而成交总价同比跌幅较大。乘联会数据显示，9  月第2  周汽车销售表现非常弱，零售跌幅扩大；从供给来看，高炉开工率上升，六大发电集团日均煤耗同比为负；从价格的角度来看，9  月煤炭、原油、钢铁、水泥价格均值上涨，有色价格均值下跌，预计9  月PPI  环比可能为正，但由于基数抬升，PPI  同比可能下滑较多。9  月猪肉、蔬菜、鲜果价格均值上涨，CPI  环比可能为正，CPI  当月同比稳定。
        金融市场方面，资金价格上涨，利率债到期收益率整体上行，人民币兑美元升值，全球股市整体上涨，国内工业品价格涨跌互现。货币市场方面，上周央行净投放4450  亿元，资金价格上升，但依然维持较低维持，资金面依然偏松。债券市场方面，利率债到期收益率整体上行，期限利差和信用利差整体走低。外汇市场方面，人民币兑美元升值，美元指数下行，即期市场交易量下降。股票市场和商品市场方面，全球股市整体上涨，黄金价格上涨，原油价格上涨，国内工业品价格涨跌互现。
        风险提示：1.名义利率上升，同时物价下滑，实际利率上行将对经济增长产生较大的下行压力；2.  金融去杠杆叠加货币政策趋紧，令政策层面对经济增长的压力上升，导致阶段性经济增长失速；3.  内外部需求同时下降对经济产生叠加影响。