投资要点
　　事项：
　　9月23日，广汇宝信发布控股股东股权变动公告，控股股东新疆广汇集团于2018年9月21日同恒大集团签订战略合作协议，恒大集团将分期支付144.9亿元获取广汇集团40.964%股权并将成为广汇集团的第二大股东，本次投资完成后，广汇汽车控股股东仍为广汇集团，实际控制人仍为孙广信先生。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　平安观点：
　　入股广汇集团加快转型，恒大深度布局汽车与能源领域。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据恒大集团与广汇集团签订的战略合作协议，双方将在汽车销售、能源、地产、物流等领域开展全面战略合作，充分发挥双方优势进行资源整合，共同推动相关产业的发展。在当前国内政治经济环境下，房地产行业已难以继续保持高速发展，各大房地产企业纷纷尝试转型，汽车产业则为恒大集团主要转型方向之一。2018年6月，恒大集团通过旗下恒大健康以67.47亿元间接收购美国新能源汽车公司FaradayFuture（简称FF），成为其第一大股东，FF的主要业务为新能源汽车的研发与制造，而广汇集团旗下广汇汽车是国内最大汽车经销商，此次合作将为恒大新能源汽车产品解决渠道、销售、服务等难题。此外，广汇集团旗下子公司广汇能源为国内最大陆地非管输LNG企业，掌握的煤炭储量超过100亿吨，并不断开拓中亚油气矿产资源，此次恒大增资入股将加快广汇能源扩张的步伐，符合“一带一路”国家战略，有利于新疆地区的和平稳定发展，具有经济与政治的双重意义。
　　广汇汽车长短期发展同时受益。短期来看，恒大注资有利于增强投资者信心，缓解大比例股权质押风险。恒大集团大规模战略投资是对广汇集团核心资产价值的肯定，预计将对广汇汽车股价产生积极影响；目前广汇集团质押的广汇汽车股份占其持有的广汇汽车股本的65.06%，占广汇汽车总股本21.15%，此次恒大注资有利于增强广汇集团的财务稳定性，降低对股权质押的依赖。中期来看，在汽车领域，恒大作为FF大股东，后续可能继续扩大汽车产业投资范围，有望为广汇汽车对接上游产业资源，开拓新能源汽车品牌代理，促进新车、二手车、保险代理、融资租赁等业务发展，在售后上有利于增强对上游零部件采购的掌控力。截至2018年上半年，恒大土地储备达3.05亿平方米，巨大的土地储备将陆续转化为新建城区，为广汇汽车网点的进一步扩张创造便利。长期来看，基于恒大在电动车领域的布局，广汇汽车可能在未来共享出行趋势中成为运营商平台，并提供相应的维保代理等增值服务。在售后业务上，广汇汽车将聚焦千万保有客户的开发，我们估计公司将以4S店为核心，成立车主俱乐部，可能通过恒大集团嫁接零售、文化、娱乐、住房等多种资源，打造成为全方位的生活服务提供商。
　　盈利预测与投资建议：恒大战略入股广汇集团有望实现互利共赢，对广汇汽车而言，短期将增强投资者信心，降低股权质押风险，增强财务稳定性，长期将有利于公司各项业务的发展，创造全新增长空间。维持对公司的盈利预测，预计公司2018-2020年归母净利为44.83亿、53.72亿、62.97亿，对应EPS为0.55、0.65、0.77元。维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）经济下行风险：经销商行业对宏观经济高度敏感，目前全球贸易摩擦不断，我国经济正处于由高速度增长向高质量增长转变的关键阶段，如果经济下行，将导致汽车销量下降，经销商库存激增，盈利恶化。2）收购整合不及预期：目前广汇汽车主要通过并购整合实现业务扩张，若被并购企业经营不善，或后续整合不及预期，可能导致公司整体毛利率降低，盈利能力下降。3）后市场业务拓展不及预期：提高非新车销售业务占比是经销商行业大势所趋，但目前第三方售后连锁店、互联网巨头支持的二手车电商平台等竞争对手不断涌现，对经销商的非新车销售业务形成巨大威胁，可能导致公司后市场业务发展受限，成长空间受限。