今年10 月份的节假日因素、以及去年9 月下旬开始席卷全球的金融海啸形成
的基数效应使得10 月份的数据不完全具有可比性,例如异常旺盛的消费数据以及相对偏弱的工业环比增速可能与此有一些联系,但总的来看,数据显示经济继续处于正常的恢复通道中;通货膨胀的压力逐步显现,但仍然相当温和;信贷投放出现一定萎缩,但这似乎更多地来源于年末因素的影响;近来美元汇率和黄金价格走势暗示热钱的流入数量可能仍然较高,流动性总体上应该处在适度宽松的状态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
具体来看,出口增速继续回升,与此前预期大体一致,其中机电产品增速回升态势进一步明朗,显示外需对经济的拉动作用已经开始显现;消费数据异常强劲与节假日因素等可能有一定联系,但结合今年以来消费数据的趋势、大类商品(例如汽车)产销数据以及来自零售企业的反馈情况看,消费的势头确实相当旺盛,并对经济的恢复形成了明显的拉动作用。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
投资增速走弱看起来与房地产投资的减速有关,但当月中旬以来房地产旺销势头逐步恢复,再考虑到存货等因素的情况看,这一发展可能更多地来自于月度数据的扰动,房地产投资逐步成为支持固定资产投资增长和经济恢复的重要力量,看起来仍然可以期待。
10 月份进口增速的回落令人意外,原因待考。可能的情况也许是9 月份的进口数据偏高。实际上如果平均这两个月的数据来看,进口的恢复趋势更稳定并且容易理解。以环比为基础来推断10 月份的实际进口情况值得考虑,但季节因素剔除方法的可靠性存疑。我们目前仍然预期进口将继续强劲恢复。
10 月份的物价数据进一步确认通货膨胀压力仍然相当温和。实际上,在今年2 季度前后经济从休克状态快速恢复的过程中,许多产品的价格曾经快速回升,再加上货币供应的显著增长,市场对通货膨胀的担忧一度十分流行。但最近数月以来,随着经济逐步调整到正常的恢复通道中,产能过剩、进口竞争和劳动力供应压力等基本因素开始对价格形成发挥更明显的作用,并使得通货膨胀处于相当温和的状态。尽管基数因素会继续对价格数据产生影响,但看起来明年的通货膨胀压力并不明显。