核心观点：连续两日上涨后震荡微跌，符合昨日判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】继昨日复盘下半年四次反弹后，今日将当前第五次反弹和7月下旬的第二次反弹做重点比较，我们的结论包括：这一次反弹爆发力略小但持续性将更强。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）先期爆发力略小是因为引起市场反弹的催化剂不及7月下旬；这次反弹的持续性将更好是因为引领市场的中期利好仍然在望无论是资金层面还是改革预期，包括导致市场回调的风险因素也是有所下降。当然昨日提及的两道坎还是需要持续关注，一是中美互征关税后美方有何表态，以及下周四美联储加息事件。  
        市况：连续两日上涨后今日震荡微跌，成交量大幅萎缩。符合昨日判断。  
        两市早盘一度冲高后回落，全天维持窄幅震荡，沪指最终报收2729点，跌幅0.06%；创业板指报收1387点，跌幅0.34%。  
        一级行业整体涨跌有限。其中餐饮旅游、建材、钢铁、有色等领涨，军工、计算机、煤炭、医药领跌；概念板块稀土、进出口博览会、锂电池涨幅居前，禽产业、各类军工概念跌幅居前。  
        稀土板块今日表现突出。一是受美加征关税清单并未包含稀土信息催化；二是近日江西省工信委联合当地多个部门发布《关于组织开展打击稀土违法违规行为专项行动的函》，江西省自2018年9月至2019年1月开展打击稀土违法违规行为专项行动；三是下半年以来稀土市场氧化镨钕价格平稳，氧化镝、氧化铽价格稳中有升。  
        今日市场整体表现符合我们昨日判断，在连续两日上涨后，要保持平常心。往后看仍有两道坎经受考验，一是中美贸易争端短期内是不是还有事态的最新变化，以及下周四美联储议息会议可能对非美货币带来压力。  
        继昨日复盘下半年以来的四次反弹，我们今日将当前的第五次反弹和7月下旬的第二次做重点比较，并得出结论：本次爆发力略小但持续性将更强。    
        本轮反弹初始爆发力弱于第二次反弹,两根中阳线后沪指未能延续强势。7月下旬反弹一度三根中阳线且呈逐步放量态势，而今日成交量明显萎缩，再回前期地量。
        引起市场反弹的催化剂不及7月下旬。1）7月下旬资管新规落地并且好于预期，周一国常会明确释放政策微调信号。在市场和政策双重刺激下，我们看到了下半年以来最为有力的反弹。2）当前市场同样基于市场底部，在美方征税阶段落地和国内政策维稳加码下出现，但可能是少了资本市场方面的利好刺激。  
        关于资本市场的政策变化，额外关注中登允许银行理财委外开立证券账户事件，但政策或意在债券交易而非股票。昨晚，中国证券登记结算有限责任公司发布了修订后的《特殊机构及产品证券账户业务指南》，修订后的业务指南对资管产品开户要求按照近期的监管政策进行了全面调整，特别是对商业银行理财产品开立证券账户的实质约束和申请开立中的便利化措施进行了安排。尽管有市场解读为银行理财委外可投资股票的利好，但今日股市反映平淡，足可见中登允许开立账户事件意在解决理财资金投资交易所债券的问题而非股票。
        引领行情的中期利好仍然在望。1）一是增量资金利好箭在弦上。根据先前富时罗素CEO介绍，本周或下周即将揭晓A股能否入富，从而有望在为A股带来阶段性的千亿资金增量。2）二是改革预期提升市场风险偏好。2018为改革开放四十周年，又值中国经济转型关键之年，即将进入四季度，系列重大会议、事件孕育的改革预期，有望提升市场风险偏好。
        导致第二轮回调的风险因素有所下降。导致第二轮反弹失败的风险在于中美贸易摩擦升级和新兴市场风险暴露。而今看这两个外部风险，一是阶段落地二是风险的突发性不再那么强。
        风险提示：经济政策不达预期、全球贸易风险加剧、新兴市场风险加剧。