投资要点
        事件：
        公司控股子公司北京鑫阳房地产开发公司  2009  年11  月10  日与山西银源煤焦开发公司签署《房屋买卖合同》和《车位买卖合同》，将广渠门外危改小区A2  楼以及部分位于A  区1  号楼和3  号楼下的车库做价48808.485万元出售给对方。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        A2  楼建筑面积2.7  万平米，单价为16814  元/平米；车位190  个，每个做价18  万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
          公司销售取得长足进展，从而明显改善经营现金流、未来业绩和资源拓展能力，是我们在今年  3  月18日将公司评级提升为“强烈推荐”的核心理由。公司2009  年至今的经营和股价表现来看，也基本印证了我们的观点。目前我们仍然维持这一判断，并且建议投资者关注公司在现金流已经并持续好转之时，能否获取优质资源，培育长期的利润增长点。
          伴随本次  A2  完成整体销售，冠城大同2009  年的大规模推盘基本告一段落，盘点2009  年全年的销售进程，本次A2  的整售可以说是是全年的销售工作的完美收关。截至目前，我们基本已经可以肯定公司2009年EPS  可以达到5  毛钱左右，并且2010  年已经锁定的EPS  也可以达到1.2  元以上。更为重要的是，在三季度末公司帐面现金已经达到13  亿，净负债仅17.2  亿的基础上，四季度将完成20  亿左右的合同销售额。公司将有充分的现金来寻找良好的投资机会。我们投资公司下一阶段的逻辑将从“优质资产兑现”的角度变化成“确定成长轨迹”的角度。如果公司能够运用好北京优质土地资源在未来两三年所带来的稳定的巨额现金流，持续补充优质土地资源，市场给公司折价的理由就不复存在。
          全年业绩：在3  季度末公司的预售款中，广渠门项目A  区有4  个多亿，苏州超过1  亿，这些都可以在年内结算。4  季度的销售额中，冠城名敦道B  区住宅销售约1  万平米，单价约2.8  万元。以上3  笔销售在今年都可以确认收入，合计利润约1.2  亿，折合每股EPS  近0.2  元。如果本次销售的A2  可以结算，贡献利润约6  千万，每股1  毛钱，公司2009  年EPS  可以达到0.55  元。
          2010  年业绩：已经预售，将在2010  年结算的项目包括太阳星城C  区商业，金额12  亿，利润约1.5  亿；B  区9、11、12  号楼，金额约20  亿，利润约4.5  亿。此外冠城名敦道A  区剩余3  栋商铺，预计销售额约8  亿，可贡献约1.2  亿。以上3  个项目合计利润为7.2  亿，折合每股近1.2  元，如果A2  推迟到明年结算，2010  年EPS  有可能在1.3  元以上。
          2009  至2010  年销售和资金盘点：公司2009  年合同销售预计在75  亿左右，其中包括在09  年正式预售的太阳星城商业，预计销售回款超过40  亿，剩余绝大部分将在2010  年内收回。