2009年1-9月,公司实现营业收入90.17亿元,同比增长3.75%;营业利润12.61亿元,同比下降2.73%;归属母公司净利润10.07亿元,同比下降5.14%;实现EPS0.14元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司一至三季度营业收入分别为28.72、29.86、31.6亿元;业绩分别为0.039、0.045、0.059元,业绩环比上升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)3季度客运运量和货运运量分别环比2季度增长15.8%及17.1%,复苏势头较为明显;
客运基本平稳,货运仍处低位。公司1-9月份客运发送量6336万人次,同比下降0.6%。其中城际列车发送量同比增长2.8%,广九直通车同比增长4.9%,长途车同比下降3.1%。
长途车的收入占到了总收入40%,客运收入的70%,其对公司影响较大。1-9月份完成货运量4373.3万吨,同比下降18.9%。
公司近年的主要投资是广深四线和动车组的购买。广深四线07年完工通车;25.8亿购买动车组也已完成,若不发生收购,公司未来资本支出较少。公司正筹备发行40亿元、期限5年的中期票据,如发行成功,可减少公司利息支出,降低财务费用。
未来或有分流风险。关注年底正式开通的武广客运专线对公司的分流情况。如果允许武广线上的动车组直达深圳,对公司的影响会很大。
业绩稳定增长预期相对明确。腹地经济的发展将为公司带来稳定的客流需求,同时在油价持续上升公路运输成本大幅增加的背景下其价格竞争力也将逐步增强。在旅客发送量持续增长的预期下,预计公司未来业绩稳步增长的概率较大。相对不足的是公司成长性较弱,长期发展仍有待于进一步的资产注入。
盈利预测与评级。预计09-10年EPS为0.2、0.23元,对应动态市盈率为21倍、18倍。考虑到潜在铁路票价上调将会提升公司盈利能力,且当前1.41倍PB的估值水平相对较低,我们认为未来其股价下行空间不大,因此继续维持对公司的“增持”评级。
风险提示:1)宏观经济如果持续下滑,公司客货运业务量增速有可能低于我们的预期;2)未来分流风险。