央行最新公布的数据显示，10月末，广义货币（M2）的增速达到了29.42%，狭义货币（M1）的增速则更是达到了32.03%的高位，这意味着国内货币供应量已连续数月在创造着近十几年来的最高增速纪录。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但10月份的新增贷款规模则让投资者感到些许失望——虽然工农中建四大行合计新增贷款较上月有所回升，但金融机构10月新增人民币贷款只有2530亿元，较9月大幅回落约50%，并创下今年以来新低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）消息人士称，这主要是因为监管部门于近期要求，对大中型银行退出的贷款，城商行、农信社等小型银行业机构不得承接。对“信贷接力”的规范，使得9月份在贷款投放规模上“异军突起”的中小银行机构，贷款的动机遭到很大打击。
如何看待10月信贷增长的大幅放缓？这是否意味着商业银行纷纷收紧信贷？会不会造成流动性显著收紧？这是市场十分关注的问题。
不过，在我们看来，即使贷款增幅明显回落，并不意味着货币流动性就会紧缩。相反，这种高于2000亿贷款规模的投放和近期信贷结构的调整，仍会保证一个比较宽松的流动性状况。观察国内信贷市场可以看到，一方面，银行票据融资转换为一般性贷款的行为依然在延续——在10月份，票据融资减少了2039亿人民币；而如果从7月份算起来，迄今票据融资减少的规模已达到1.03万亿的规模。由于票据融资的收益率通常较低，期限也一般不超过6个月，因而下半年银行在面临监管层控制贷款规模的指导时，便将到期票据融资的资金收回，投放到了收益更高、期限更长的，以基建和个人住房按揭贷款为主的一般性贷款之中。也就是说，这1.03万亿的规模并没有体现在新增贷款的统计之中，却确实为房屋销售、基建投资等实体经济的融资提供了支撑。
与此同时，银行在下半年也开始在信贷类理财产品的发行上发力——据普益财富统计，单以9月份来说，26家商业银行共发行335款人民币信贷资产理财产品，发行数较8月增加60%以上，其中193款投资于银行存量信贷资产。可见，无论是以新增信贷为基础资产，还是以存量信贷资产为基础资产，银行在此过程中都是借助信托机构的平台，将本属于表内的资产转移到表外，这也降低了目前市场所看到的新增信贷额度统计。此外，银行借助信贷资产转让的“双买断”操作形式，也能够让一笔真实的信贷“失踪”于央行的信贷统计之中。
也就是说，虽然整体上的新增信贷规模在下半年已经显著放缓，但信贷对实体经济的支撑作用却并没有如此大幅的减弱。年底前国内信贷投放的统计数据很可能仍不会很乐观，但这种情况不会改变目前国内信贷和货币环境都较为宽松的状况。社会流动性的充裕也在通过另外一些渠道来实现。在7月份和8月份，国内居民户存款分别减少了66亿和800亿元，显示出老百姓“存款搬家”的情况开始出现，民众的资金在加速流入股市和楼市。而在9月份的股市调整使得居民户存款重归正增长之后，10月份的居民户存款则再度大幅减少了2507亿元。这说明老百姓对通胀到来和资产价格上涨的预期已经比较浓厚，“存款搬家”有望成为未来流动性释放的另一个渠道。
最终分析结论（Final  Analysis  Conclusion）：
在大多数银行都完成了全年的信贷投放任务，且监管层近期屡次强调信贷风险的情况下，近一段时间以来，商业银行的确普遍放缓了信贷投放的节奏。不过，由于票据融资的置换、信贷理财产品的密集发放等情况的存在，真实贷款的发放是要远高于统计数据的。在我们看来，随着今年投资项目的后继投资大规模展开，明年上半年的银行信贷将重现较快增长态势。