2009 年1-9 月,公司实现营业收入3.36 亿元,同比增长7.35%;营业利润1.05 亿元,同比减少4.55%;归属于母公司所有者的净利润7705 万元,同比减少5.8%;基本每股收益0.28 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第三季度,公司实现营业收入1.29 亿元,同比增长10.73%;营业利润4258 万元,同比增长7.42%;归属于母公司所有者的净利润3100 万元,同比减少3.51%;基本每股收益0.11 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
营业收入稳定增长。公司业务主要是自来水和污水处理,增长较为稳定,2009 年前三季度公司营业收入同比分别增长14.56%、22.28%和4.99%,水务行业是一个前景广阔的朝阳产业,需求较为刚性,我们预计公司的收入增长基本能够摆脱经济周期波动的影响。
水质相对较好,设备先进。公司原水取自赣江(江西第一大河),属长江水系,水量丰富,水源有保障,水质良好,综合指标达国家标准II 类以上标准,是全国各大中城市中为数不多的良好供水资源。拥有明显的水源优势。公司青云水厂二期工程全套引进国外先进设备,实现了全厂自动化控制和水泵的变频调控,朝阳水厂、下正街水厂等技术和装备均处于国内领先水平。公司的水质监测部门已达国家城市供水水质监测一级站要求,能完成96 项水质监测项目。具有显著的技术优势和装备优势。
毛利率得到提高。公司第三季度毛利率为38.45%,同比和环比分别提高了1.34 和1.16 个百分点。历史上公司的毛利率水平较为稳定,未来其变动可能性也不大。
水价上调预期明显。公司业务范围主要在江西省南昌市,当地目前自来水价格每立方米0.86 元,比全国省会城市平均水平要低得多。目前国内多个城市进行了水价上调的听证会,部分城市水价已经实现上调,公司水价上调空间较大,如果能够实现上调的话将会增加公司利润规模。
首次给予“中性”评级。公司2007年、2008年每股收益分别为0.21元和0.15元,根据2009年10月28日收盘价10.35元计算,对应动态市盈率分别为49倍和69倍,首次给予公司“中性”的投资评级。
风险提示。原水采集成本上升的风险。