2009年1-9月,公司实现营业收入2.64亿元,同比增长39.88%,营业利润3318万元,同比增加268.19%,实现归属母公司净利润3712万元,同比增加371.92%,实现每股收益0.12元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
第三季度实现营业收入8335万元,同比增长62.64%,营业利润2088万元,同比增加199.47%,实现归属母公司净利润2304万元,同比增加210.53%,实现每股收益0.08元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
营业收入大幅上升,大订单是推手。公司在报告期内销售收入同比增长39.88个百分点,主要是受益于公司签订的两份大订单。2009年5月21日,公司控股子公司酒鬼酒供销有限责任公司与珠海市塔鑫酒业有限公司分别签署了《酒鬼“酒藏”年份酒全国总代理合同》和《酒鬼优级老酒购销合同》。
合同中约定,塔鑫酒业将在2009年度购进金额为5000万元人民币的产品,并于5月30日前交付该笔货款。我们认为,大订单的签订是公司营业收入大幅上升的主要原因。
高端产品保证高毛利。在报告期内利率达到78.69%,同比大幅上升5.33个百分点。其中,公司高端产品的平均毛利率在87.2%。销售量占到公司的85%以上。高端产品的销售保证了公司的高毛利率。我们认为,目前公司的毛利率水平在行业中已经处于较高的水平,随着公司的洞藏酒系列、年份酒系列、原浆酒系列等新产品的推出,公司整体的盈利水平将会稳健提高。
业绩承诺确保公司稳健发展。2007年大股东中皇有限公司在收购公司时,相关股东及实际控制人出具了有关承诺:承诺2009年实现的净利润不低于5000万元人民币,若承诺未兑现大股东将无条件地以现金补足差额。从目前的发展形势看,公司承诺实现的可能性极大。
盈利预测与评级。我们预计公司2009-2011年的EPS分别为0.21元、0.26元和0.33元,当前公司的股价为14.67元,对应的动态PE分别为62X、50X和39X,暂时维持公司“中性”的投资评级。
风险提示。(1)宏观经济波动对高端白酒消费的影响;(2)大盘波动对公司股价的影响。