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商业研究报告:天相投顾-商业月度评论:第四季,反弹季-091112

行业名称: 商业 股票代码: 分享时间:2009-11-12 09:50:54
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张学鹏
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 325 KB 分享者: fu****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

本报告关注点:
        
          通过社会消费状况、居民收支变动及价格指数变动三方面把握行业运行格局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点:
        
          10月社会消费状况:消费保持平稳,实际增速略有回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)10月社会消费品零售总额的实际增速出现了一定下降(由17.28%下降至16.80%),而从名义的角度来看仍旧保持平稳;分区域看,城市和农村社消总额名义增速也未出现显著变化。我们认为,实际增速与名义增速的区别主要由两个因素导致:1、近期CPI向正值逐步回归,零售额的增长部分源自价格的上升;2、由于10月RPI尚未披露,我们计算实际增速时使用CPI替代了RPI。而从CPI和RPI的对应关系来看,CPI通常要略高于RPI,因此所计算的实际增速也略为偏低。不过,社消总额增速的略微放缓并不影响行业的整体趋势:16.80%的增速也已高于2008年全年平均14.90%的增速。
        
          家电销售强劲增长。家电类产品的销售增速在10月呈现了非常强劲的增长,达到32.7%。带动销售增长的主要是家用电器及音像器材类,增速达到35.4%,比9月高出23个百分点。
        百货类产品及超市类产品则依然保持以往的增长势头:百货类产品增速为27.8%,超市类产品增速为20.0%。超市类产品的增长落后于另外两类产品。
        
          投资策略:看好消费品行业,把握两条投资主线。在第四季度中央经济工作会议重点讨论“保增长、防通胀”,将政策重点转向刺激内需及防范通胀风险的背景下,我们认为消费品行业仍有投资机会。投资者可以把握以下两条投资主线:1、短期内,由于2008年第四季度商业上市公司收入增速普遍放缓,2009年第四季度依然存在收入增速冲高下的投资机会。部分业绩弹性较高的公司值得投资者关注,如广州友谊、广百股份、合肥百货、王府井等我们前期一直推荐的公司;2、长期来看,在通胀预期不断加大的背景下,对通胀具备一定防御能力的超市股将再次受到青睐,投资者可以关注我们此前的超市深度报告中推荐的武汉中百及步步高。
        

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