中国平安发布月度保费收入公告,寿险、产险、健康险及养老险于2009 年1月1 日至2009 年10 月31 日期间的累计原保险保费收入,分别为人民币11,221,433万元、人民币3,183,859 万元、人民币7,084 万元及人民币152,954 万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
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中国平安寿险 2009 年前十个月保费累计1122.14 亿元,同比增长32.8%,十月份保费收入88.87 亿元,单月同比增长25%,符合预期;平安产险2009 年前十个月保费收入318.4 亿元,同比增长40.8%,十月份保费收入30.6 亿元,单月同比增长64.5%,符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)扣除十月单月保费,中国平安前九个月寿险与产险保费增速分别为33.5%和38.6%。
单月个险新单保费增长高于预期。2009 年以来,中国平安的寿险业务因为没有结构调整压力和08 年高基数的影响,保费增速一直领先于行业平均。前十个月个险新单保费累计同比增长38%左右,高于行业平均,其中十月单月个险新单保费同比增长50%以上。银保渠道保费增速略放缓。中国平安于上月将万能险结算利率从4.5%下调至4.25%,保单成本有所下降,但仍高于同业的4%左右。
进入四季度,同业其他公司由于去年四季度开始的结构调整导致的低基数影响,单月保费增速较前有明显改善,而中国平安则表现得更为平稳。但综合全年,平安寿险保费增速仍将领先同业,我们维持中国平安2009 全年总保费增速30%左右和新业务价值增长30%以上的预测。
产险维持高增长,市场份额上升至12.5%。产险业务随汽车销量的持续上涨而延续了前期的高增长,保费收入四月和五月单月增速均在30%以上,近五个月更是均超过50%远高于行业。从今年7 月起,平安产险的市场份额上升为第二。
目前产险市场竞争较为激烈,车险业务的利润率较低,故短期对平安的利润贡献有限,但较前已有大幅提高。我们认为,随着国内产险市场监管的严格和竞争状况的改善,产险费率会继续小幅上升,通过规范中介市场可带来佣金率下降,平安产险的盈利能力将有显著提升。
2009 年寿险行业的结构调整成效显著,进一步优化的空间有限,2010 年在宏观经济稳步复苏和通胀带来的保险收益率的提升将刺激保险需求。中国平安目前股价对应2009 年 22 倍新业务倍数及2010 年18 倍新业务倍数,结合公司寿险业务的高成长性和交叉销售的协同效应,我们认为中国平安目前有所低估,维持中国平安“买入”评级,目标价71 元。