事件:2009 年10 月份我国钢材出口271 万吨,环比增加24 万吨;10 月份我国钢材进口148 万吨,环比减少43万吨;合计粗钢净出口97 万吨,较上月净出口31 万吨继续改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10 月我国粗钢、生铁和钢材产量分别为5175万吨、6345 万吨和4982 万吨,分别同比增长42%、42%和43%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(具体数据参考表1、2):我们的观点:
1、10 月国内粗钢出口环比增加9.7%,进出口局面持续第6 个月改善,出口同比降幅亦收窄至43%;前10 月共计粗钢出口、进口分别为1951、1992 万吨,净进口41 万吨,预计今年全年或有少量的净出口。
2、10 月粗钢日均产量为166.9 万吨,较9 月环比下降1.2%,这是连续6 个月环比增长后的首次下降,但年化产量仍达6.1 亿吨。1~10 月生铁、粗钢和钢材产量分别为4.7 亿吨、5.7 亿吨和4.6 亿吨,分别同比增长11%、15%和14%。保守估计全年粗钢产量约为5.7 亿吨左右,较08 年增长约13%。
3、10 月国内粗钢表观消费为5078 万吨,同比增速达56%,如果剔除库存波动因素,预计实际需求增速也将在20%以上,延续强劲增长。
4、从外部环境看,国际钢价近期有所松动,欧美市场近一月来下跌6%左右,独联体跌幅则超过10%,国内钢材价格优势有小幅减弱,但从中长期看,OECD 领先指标显示国际钢价在调整结束后仍有上行空间。(见图7)5、从出口国别看,主要还是对亚洲出口的复苏,对欧美出口仍维持低位。对亚洲出口出口比例从07~08 年的60%上升至9 月份的72%,随着欧美需求的改善未来对其出口量有望反弹。
6、从政府基建投资、房地产、机械、汽车趋势分析,预计内需强劲将在2010 年延续和加强;随着全球经济复苏,直接出口和间接出口将呈改善趋势。四季度行业平衡面临产量和库存高位压力,随着2010 年需求进一步增强,产能压力将逐步消化,供应偏紧的平衡重现建立。其中建筑钢材库存趋势好于板材,板材面临更大的新增产能压力。
7、综合未来6 个月行业趋势和估值位置,我们仍看好未来钢铁股表现:我们建议的钢铁配置主要基于以下属性:1)吨钢市值低,盈利改善弹性大,建筑钢材比例高:推荐韶钢松山、三钢闽光、八一钢铁。2)具备矿石或煤炭资源属性公司:推荐首钢股份、凌钢股份、酒钢宏兴。3)具备较好盈利安全边际,可期待P/E 公司,推荐大冶特钢、宝钢股份。