●  10  月份宏观数据点评：10  月宏观数据为年底经济工作会议定调
        事项：
        11  月11  日国家统计局公布10  月份宏观经济数据：
        10  月份规模以上工业增加值同比增长16.1%，比上年同月加快7.9  个百分点，比9  月份加快2.2  个百分点快；1-10  月份，城镇固定资产投资150710  亿元，同比增长33.1%，比上年同期加快5.9  个百分点，比1-9  月回落0.2  个百分点；10  月份，社会消费品零售总额11718  亿元，同比增长16.2%，比上年同月回落5.8  个百分点，比上月加快0.7  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        10  月份居民消费价格同比下降0.5%（上年同月为上涨4.0%），比上月降幅缩小0.3  个百分点；10  月份，工业品出厂价格同比下降5.8%（上年同月为上涨6.6%），降幅比上月缩小1.2  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        评论：
        工业生产增长势头不减
        10  月份规模以上工业增加值同比增长16.1%，相比较9  月份，加快2.2  个百分点，从环比来看，10  月份较9  月份增长了0.8%，因此可见10  月份工业生产同比增速提高过快虽一部分有基期因素，但主要仍是在内外需全面向好的状况下，工业生产仍在加速提升。考虑到基期的因素，四季度工业生产同比增速将达16%以上，这一增速将大大高于前三季度。
        从发电量来看，9  月份发电量3,203  亿千瓦时，同比增9.5%，10  月份发电量3121  亿千瓦时，环比略有下降，但由于去年基期因素，同比增长17.1%。很明显，剔除季节因素后，发电量和工业生产数据遥相呼应，表明了工业生产初始在政府投资带动后，全面转暖。
        分行业来看，工业生产连续6  个月增速加快，说明了在政府投资的有力带动下，经济活动好转的趋势逐步得到巩固。1-10  月份总发电量同比增长3.2%；也从结构上反映了发电量指标与工业生产指标之间的修复，一定程度上意味着耗电量较大的重工业生产恢复好于预期，中游制造业生产增速较上游和下游较快。大部分中游行业工业生产增速均有较大提高，一方面是基期因素，另一方面是由于私人部门经济活动已经比较活跃了。如化学原料及化学制品制造业和增长和非金属矿物制品业，以及通用设备制造业等中游制造业，同比以及累计增速均较9  月份继续攀升。
        未来投资增速将呈见顶小幅回落趋势
        1-10  月份，城镇固定资产投资增速为33.1%，继续维持在高位，但略较上半年的33.6%增速有小幅下滑。1-10  月，全国完成房地产开发投资房地产开发投资28440  亿元，增长18.9%，增幅比1-9  月提高1.2  个百分点。
        房地产投资的快速跟进，使得投资增速继续维持在高位，在出口逐步好转，以及国内消费强劲增长的情况下，政府投资计划至今如期推进，并未有丝毫的减缓，其目的在于巩固稳步回升的趋势。因此，由于房地产投资快速跟进，投资得以维持在高位。
        分产业看，1-10  月份，第一、二、三产业投资增长分别增长54.1%、26.8%和37.8%，变化并不大。在行业中，第一产业和基础建设投资仍保持前期高速增长态势。1-10  月份，煤炭开采及洗选业投资2349  亿元，同比增长32.5%；电力、热力的生产与供应业投资8450  亿元，增长21.1%；石油和天然气开采业投资1821  亿元，下降5.9%；铁路运输业投资4055  亿元，增长82.5%。
        从施工和新开工项目情况看，1-10  月份，累计施工项目402204  个，同比增加95435  个；施工项目计划总投资375859  亿元，同比增长36.6%；新开工项目293412  个，同比增加85329  个；新开工项目计划总投资124610  亿元，同比增长81.1%。
        总体上来看，上半年全社会和城镇投资呈现增幅逐步提高的趋势，进入下半年，投资增幅有所波动，总体上仍保持了较快增长，但投资增速呈逐步走低趋势已经无可避免。在私人部门的投资逐渐跟进后，中央和地方政府投资逐渐稳步退出是必然的。我们认为四季度宏观经济增速仍在加速，GDP  增速有望超过10%，在这种情况下，政府必然会修订原先的“四万亿计划”，将于12月出召开的中央经济工作会议虽不太可能修订计划，但更加侧重调结构是必然的，而随着出口的好转，对GDP  的贡献增大，政府主导的投资放慢步伐也是必要的，否则很容易造成经济畸形过热。
        　  CPI  略超市场预期，转正时间延后至12  月
        10  月份，CPI  同比下降0.5%，比上月降幅缩小0.3  个百分点，低于市场预期，市场预期10-111  月CPI  将转正，我们判断11月份CPI  转正，从目前商务部和发改委的实时监测来看，11  月份CPI  仍超出市场预期的可能性很大。
        猪肉价格回落态势短期内有望回稳
        前期猪肉价格的持续上涨，应属恢复性上涨，暂时并不具备长期上涨支撑。猪肉以及肉禽价格经过了一波持续恢复性上涨后，在国庆节前就已经开始回调，从商务部和发改委的实时监测来看，猪肉以及肉禽价格目前仍处于持续回调之中，但我们认为二者回调的趋势将在短期内得到改变，将仍恢复前期的缓慢上涨态势。